20260710-东亚期货-铝产业周报_11页_3mb
报告摘要
铝产业周报总结
核心观点
本周铝价在宏观情绪修复和美联储加息预期降温的影响下止跌回升。LME铝价反弹带动沪铝跟随上涨。市场核心矛盾在于海外供应偏紧、淡季超预期去库与国内满产高供给之间的博弈。
利多因素
- 海外供应偏紧，LME铝库存维持在多年历史低位，对价格形成支撑；
- 国内铝锭社会库存连续多周快速去化，出库量创四年同期新高，打破季节性弱需求预期。
利空因素
- 国内电解铝运行产能接近满产，短期供应充足；
- 国内铝锭社会库存仍处于历史同期高位，压制价格上行空间。
氧化铝市场分析
本周氧化铝市场受几内亚铝土矿出口政策不确定性影响，叠加山东大型氧化铝厂下调液碱采购价，原料成本支撑减弱，盘面维持低位震荡。
利多因素
- 下游电解铝行业运行产能接近满产，刚性需求稳定；
- 几内亚铝土矿出口政策扰动，增加市场不确定性。
利空因素
- 国内氧化铝供应过剩格局未改，新增产能持续释放；
- 库存压力持续累积，企业补库意愿偏弱，多以长单消化为主；
- 氧化铝厂内库存天数增加，库存水平创近年同期高位。
上游供给
铝土矿
- 中国铝土矿产量呈现季节性波动；
- 铝土矿进口量亦有季节性特征；
- 各省份铝土矿产量差异显著，广西、河南、山西等地库存变化值得关注。
氧化铝
- 国内氧化铝产量季节性波动，开工率维持高位；
- 氧化铝进口量季节性波动，进口盈亏情况需关注；
- 氧化铝厂内库存持续增加，库存天数上升，市场压力加大。
电解铝
- 全球电解铝产量季节性波动，海外产能修复周期长；
- 中国电解铝产量接近满产，国内供应充足；
- 电解铝净进口量季节性波动，进口盈亏情况需关注。
下游需求
铝锭与铝棒
- 铝锭周度出库量创四年同期新高，打破淡季预期；
- 铝棒出库量季节性波动，市场需求仍有一定支撑；
- 铝锭+铝棒出库量同步走高，显示整体需求韧性。
铝型材、铝板、铝箔、铝杆
- 铝型材、铝板、铝箔、铝杆产量季节性波动，开工率维持在较高水平；
- 建筑与工业铝型材开工率同步走高，显示下游需求回暖；
- 铝线缆与原生铝合金开工率亦保持稳定，显示行业整体需求稳定。
新能源与汽车相关
- 新能源汽车产量持续增长，光伏新增装机量保持上升趋势；
- 电网工程投资完成额和电源工程投资完成额同步上升，显示新能源需求支撑增强。
库存情况
铝土矿库存
- 中国铝土矿库存季节性波动，广西、河南、山西等地库存变化显著；
- 库存水平整体处于中性偏高区间，对价格有一定压制作用。
氧化铝库存
- 氧化铝企业厂内库存持续累积，库存天数上升；
- SHFE氧化铝仓单总量上升，显示市场交投活跃；
- 社会库存创近年同期高位，对价格形成压力。
电解铝库存
- 中国电解铝社会库存持续去化，但库存绝对值仍处于历史同期高位；
- 库存天数季节性波动，整体处于中性偏高区间；
- 铝棒与铝锭库存同步走低，显示需求回暖。
成本与利润
铝土矿价格
- 国内与进口铝土矿价格季节性波动，整体保持稳定；
- 铝土矿价格对成本影响有限，市场关注度不高。
氧化铝成本
- 氧化铝成本受液碱价格影响，近期有所下降；
- 氧化铝成本与现货价格之间存在一定价差，市场对成本支撑关注减弱。
电解铝成本
- 中国电解铝成本受动力煤、电价等影响，成本压力持续；
- 荷兰TTF天然气价格与欧洲电价波动，对海外电解铝成本构成影响。
总结
铝市场本周呈现震荡回升态势，主要受宏观情绪改善及LME库存低位支撑。国内电解铝产能接近满产，供应充足，但淡季去库速度超预期，显示需求韧性。氧化铝市场受原料成本支撑减弱及库存压力增加影响，维持低位震荡。整体来看，铝市场面临海外供应偏紧与国内高供给的矛盾，需持续关注政策变化及库存动态。
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