20260715-开源证券-恺英网络-002517.SZ-公司信息更新报告_Q2业绩同比高增_看好_传奇+X_持续驱动成长_4页_913kb

恺英网络（002517.SZ）Q2业绩总结

核心内容

恺英网络（002517.SZ）在2026年第二季度（Q2）业绩实现同比高增，展现出良好的增长势头。公司发布了2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润为13.0亿元至15.6亿元，同比增长37%至64%；扣非归母净利润为10.2亿元至13.2亿元，同比增长9%至41%。其中，Q2单季归母净利润预计为5.2亿元至7.8亿元，同比增长20%至80%，环比变化则在-33%至持平之间。扣非归母净利润预计为4.7亿元至7.7亿元，同比增长10%至79%，环比变化在-13%至+42%之间。公司业绩增长主要得益于多款游戏及用户平台业务表现良好。

主要观点

1. 游戏业务表现亮眼

• 《烈焰觉醒》：作为公司重点推出的传奇IP衍生游戏，其融合了SLG、种菜、肉鸽、修仙等多元玩法，联动大司马、大圆哥等顶流IP，成功拓展了传奇游戏的受众群体，累计玩家突破5000万。
• 持续内容更新：游戏保持高频内容更新，5月底上线龙门镖局玩法和巅峰龙纹系统，6月在微信小游戏畅销榜平均排名第12名（环比提升13名）；7月3日上线5v5 MOBA大乱斗玩法，通过统一基础属性提升游戏平衡性，进一步增强玩家粘性。
• 新游储备丰富：公司6月已上线肉鸽塔防手游《Stranger Heroes》和《龙族》IP MMORPG手游《永恒龙族》，并有15款待上线游戏，覆盖奥特曼、盗墓笔记等知名IP，其中《斗罗大陆：诛邪传说》官网预约人数约665万，《盗墓笔记：启程》TapTap预约量约35万，预计2026H2上线，有望推动业绩加速增长。

2. AI业务布局持续推进

公司积极布局AI相关业务，包括：

• 极逸AI与中手游合作推出AI驱动的一站式智能体GPA，涵盖市场洞察、游戏开发和全球发行。
• **AI社交产品《Elys》**持续迭代，探索AI在社交领域的应用。
• AI微短剧/漫画项目由时光川行推进，探索内容创作新模式。
• AI潮玩推出“暗夜公爵”，拓展AI在潮玩市场的应用。

3. 财务预测与估值

• 未来三年盈利预测：2026-2028年归母净利润预测分别为27.88亿元、32.82亿元、35.41亿元，复合增长率较高。
• 当前估值：2026年公司当前股价对应PE为12.0倍，较2025年PE（17.5倍）显著下降，显示市场对公司未来增长的预期提升。
• 盈利能力：净利率持续提升，2026年预计达到37.2%，2027年预计为41.3%，2028年预计为41.6%。
• 现金流健康：经营活动现金流持续增长，2026年预计为3012百万元，显示公司运营能力良好。

关键信息

财务指标概览

增长能力

• 营业收入年增长率分别为19.2%、4.0%、48.0%、6.1%、7.2%。
• 归母净利润年增长率分别为11.4%、16.9%、46.4%、17.7%、7.9%。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：买入表示预计相对强于市场表现20%以上，公司未来增长潜力较大。

风险提示

• 储备游戏上线时间或流水不及预期。
• 传奇盒子收入不及预期。
• 市场竞争加剧、政策风险、技术风险等。

结论

恺英网络凭借《烈焰觉醒》等游戏的成功运营，以及丰富的游戏储备和AI前沿布局，展现出强劲的增长动能。公司财务表现稳健，盈利能力持续提升，估值合理，未来成长空间广阔。基于此，分析师维持“买入”评级，认为其“传奇+X”模式将持续驱动业绩高增。