20211101-国盛证券-药明康德-603259.SH-三季报持续增长强劲_新业务成长可期_3页_813kb

报告摘要

药明康德（603259.SH）三季报总结

核心内容概述

药明康德在2021年前三季度实现了强劲的收入与利润增长，展现出良好的业务发展态势。公司整体表现符合市场预期，主要得益于化学业务、测试业务及新业务板块的持续增长。

主要观点与关键信息

业绩表现

营业收入：2021年前三季度实现165.2亿元，同比增长39.84%。
归母净利润：35.62亿元，同比增长50.41%。
归母扣非后净利润：31.06亿元，同比增长87.81%。
经调整Non-IFRS归母净利润：38.1亿元，同比增长55.7%。
第三季度业绩：收入59.85亿元，同比增长30.58%；归母净利润8.87亿元，同比增长36.23%；归母扣非后净利润9.79亿元，同比增长87.28%。

分业务增长分析

化学业务：
- 收入36.5亿元，同比增长33.3%。
- 小分子药物发现收入16.2亿元，同比增长37.1%。
- CDMO收入20.4亿元，同比增长31.5%。
- 已完成瑞士库位工厂收购并表。
测试业务：
- 收入12.3亿元，同比增长37.4%。
- 实验室分析及测试收入8.09亿元，同比增长39.8%（剔除器械检测后增长46.7%）。
- 毒理学服务同比增长72%，保持国内龙头地位。
- WIND服务平台签约项目123个，单项目平均金额1.1-1.5百万美金。
生物学业务：
- 收入5.04亿元，同比增长22.4%。
- DNA编码化合物库分子数量超过900亿个。
- 新分子种类及生物药相关业务收入同比增长56%，占生物学业务比重增至13.3%。
细胞及基因治疗CTDMO业务：
- 收入2.83亿元，同比增长14.7%。
- 中国区CTDMO服务同比增长223%，部分抵消美国区下降影响。
- 为326个项目提供测试服务，61个项目提供开发与生产服务。
国内DDSU业务：
- 收入3.11亿元，同比增长10.5%。
- 完成16个项目的IND申报并获得12个临床试验批件。
- 截止期末，累计完成136个项目的IND申报，70%以上项目临床进度位列中国同类候选药物前三位。

盈利预测与评级

预计2021-2023年归母净利润：43.3亿元、59.8亿元、80.8亿元，分别同比增长46.3%、38.0%、35.2%。
对应PE：95倍、69倍、51倍。
分析师评级：维持“买入”评级。

财务指标与比率

财务指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	12,872	16,535	22,738	30,514	40,431
净利润(百万元)	1,911	2,986	4,368	6,030	8,154
EPS（元）	0.63	1.00	1.47	2.02	2.74
P/E	221.6	138.8	94.9	68.8	50.9
P/B	23.7	12.6	11.4	10.0	8.6

财务健康状况

资产负债率：2021年为29.2%，逐年下降。
流动比率：2021年为2.7，显示公司短期偿债能力较强。
速动比率：2021年为2.1，流动性良好。
净利率：2021年为19.0%，盈利能力稳步提升。
ROE：2021年为12.1%，显示公司对股东回报率持续增长。

风险提示

全球疫情持续影响业务经营。
医药研发服务需求可能下降。
市场竞争加剧。
核心技术人员流失风险。
汇率变动可能带来影响。

总结

药明康德在2021年前三季度表现出色，收入与利润均实现显著增长，特别是在化学业务和测试业务方面。新业务如生物学和CTDMO业务也展现出强劲的发展势头，为公司未来增长提供支撑。公司盈利能力和财务状况持续改善，分析师维持“买入”评级，认为其在一体化平台赋能下，具备持续高增长潜力。然而，公司仍需关注全球疫情、市场竞争及汇率波动等潜在风险。

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