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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年12月23日）

核心内容概述

本晨报分析了当日多个大宗商品的市场表现与基本面情况，涵盖贵金属、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等。

主要观点与策略

贵金属

• 黄金：小幅震荡，近期交易放缓导致多头情绪减弱，市场或陷入震荡。
• 白银：有所回落，多头情绪暂告段落，需关注经济增长与通胀变化。

铜

• 国内现货升水扩大：限制价格回落空间，铜精矿库存下滑，冶炼厂利润下降。
• 海外供应紧张：秘鲁与巴拿马铜矿运营受阻，影响全球供应。
• 建议：关注国内基本面，警惕美联储加息预期对风险资产的影响。

铝

• 60日均线支撑：沪铝主力合约继续测试支撑位，需求阶段与传统累库期来临。
• 现货升贴水：仍保持坚挺，铝价企稳。
• 建议：以震荡中性偏弱思路对待，关注各地感染达峰率。

锌

• 基本面偏弱：库存逐步累积，加工费下滑，需求支撑有限。
• 建议：仍以偏弱震荡思路对待，警惕需求预期未能兑现导致价格回落。

铅

• 需求偏弱：高企的铅价对再生铅需求形成压力。
• 建议：逢高空，关注挤仓风险与现实需求变化。

镍与不锈钢

• 镍板资源偏紧：现货升水坚挺，但不锈钢库存大幅垒增，钢价承压。
• 建议：短期以震荡思路对待，关注库存变化与下游需求。

锡

• 震荡反弹：消费预期转好，但现实成交冷淡，需警惕需求兑现不及预期。
• 建议：短期震荡，关注基本面与宏观情绪变化。

铁矿石

• 高位反复：宏观层面支撑仍强，但产业端库存累积，需求疲软。
• 建议：短期震荡，关注地产政策与库存变化。

螺纹钢与热轧卷板

• 博弈加剧：供需双弱，库存反复，价格宽幅震荡。
• 建议：谨慎观望，关注宏观情绪与基本面变化。

硅铁与锰硅

• 价格承压：下游需求疲软，供需宽松，现实压力制约价格。
• 建议：短期震荡，警惕情绪回调与基本面压力。

焦炭与焦煤

• 多空博弈：震荡反复，焦化厂采购积极性提高，但钢价限制进一步上行。
• 建议：以宽幅震荡对待，关注供需变化与宏观政策。

动力煤

• 供强需弱：现货价格企稳，供应维持高位，需求有限。
• 建议：短期企稳运行，关注保供稳增政策与需求变化。

其他商品

• 玻璃：短期偏弱，市场转为震荡。
• PTA与MEG：PTA多头空头博弈，MEG反弹高度有限，建议轻仓试空。
• 橡胶与沥青：橡胶震荡偏弱，沥青现货继续推涨。
• LLDPE与PP：趋势偏弱，短期震荡。
• 纸浆、甲醇、尿素：震荡下行或偏弱。
• 苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪：多数品种表现震荡，部分品种如棉花、生猪表现偏强，但整体仍受宏观与基本面影响。

关键信息汇总

宏观与政策

• 美国GDP：三季度年化环比上修至3.2%，美联储加息预期再起。
• 欧洲央行：50个基点加息可能成为新常态，担心通胀持续性。
• 中国防疫政策：逐步优化，提振市场信心，关注后续政策影响。
• 地产政策：三支箭托底，稳增长目标强化，但需关注情绪兑现情况。

基本面数据

• 库存变化：多数品种库存有所减少或累积，影响价格走势。
• 现货升贴水：多数品种现货升水扩大，限制价格回落空间。
• 价差波动：部分品种价差变化显著，影响跨期与跨品种套利。
• 供需格局：多数商品呈现供增需减或供需双弱，影响价格走势。

趋势强度

• 趋势强度取值范围为【-2,2】，0表示中性，-1表示偏弱，2表示最强。
• 黄金、白银、铜、铝、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤：趋势强度为0或-1，整体偏弱或震荡。
• 部分品种如生猪：趋势强度偏强，但需关注基本面支撑。

总结

整体来看，市场在宏观政策与基本面的博弈下呈现震荡格局，部分商品如黄金、铜、铝等受到现货升水支撑，价格波动受限。而多数工业品如锌、铅、硅铁、锰硅等则因基本面偏弱，价格承压。投资者需密切关注政策变化、库存情况与供需关系，谨慎操作，避免追高或追低。