20250627-中泰期货-供应扰动持续_煤焦期价强势反弹_31页_1mb

煤焦期价强势反弹，基本面扰动仍存

本周煤焦现货震荡运行，焦炭第四轮提降落地后，煤焦期价大幅反弹，基差小幅走弱。

• 供需与驱动
  钢铁需求稳中略增，焦钢厂库存降幅扩大，双焦刚性需求支撑仍在，但铁水产量或现顶峰，需求预期偏弱。焦企利润持续亏损，产能利用率小幅下降，环比回升乏力。蒙煤通关量环比增至759车，口岸库存压力依旧，国内煤炭供应过剩，进口替代效应显著。

• 库存与利润
  独立焦企焦煤库存增加，焦炭库存小幅下降，吨焦盈利亏损达-46元，焦煤利润尚可。铁水产量小幅回升至242.3万吨/日，高炉开工率维持高位，钢厂利润暂无忧。

• 价格与趋势
  焦煤期货近期大幅上涨，主力合约基差走弱，短期震荡区间重心上移，策略建议观望；焦炭期价触底反弹，短期内或延续震荡反弹节奏，但需警惕基本面修复不足风险。

策略与展望

短期：煤焦期价矛盾短期通过政策或环节复苏打破概率较低，维持阶段反弹逻辑，建议以观望为主，静待7月产地复产变化。

风险：矿山政策变动、铁水产量拐点、焦企利润回升预期仍是关键风险要素。