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反内卷消息再现，煤焦强势反弹

核心内容

2025年9月5日，黑色研究团队发布报告指出，受阅兵影响，煤焦市场在本周出现震荡，但随着阅兵结束，市场情绪有所回暖，煤焦期货价格短期或震荡上涨。报告分析了煤焦供需变化、价格走势及政策影响，同时提供了相关数据与图表支持。

主要观点

1. 价格与估值

   • 本周煤焦现货市场稳中震荡，焦炭首轮提降发起，煤焦期价高位震荡，基差小幅波动。
   • 阅兵结束后，煤矿、焦企和钢厂复产预期较强，市场情绪有所提振。

2. 供需与驱动

   • 受阅兵影响，双焦上下游开工和运输受限，但煤矿利润较好，复产意愿强，预计阅兵后将快速恢复。
   • 焦煤产量难以恢复至上半年高点，主要受限于“反内卷”和“查超产”等政策。
   • 焦企利润较好，对提降反应有限，但铁水产量降幅较大，对煤焦需求有支撑。

3. 市场判断

   • “反内卷”预期重新发酵，以及多地安全生产政策出台，对市场情绪有提振作用。
   • 后续需关注煤炭行业协会及企业是否会推出新增政策或自律措施以配合“反内卷”。
   • 总体来看，煤焦期货价格短期或震荡上涨，策略上以回调逢低做多为主。

策略推荐

• 趋势策略：煤焦期价短期或震荡上涨，建议回调逢低做多。
• 套利策略：观望。

关键数据与指标

价格与库存简评

• 铁水日产：当周铁水日产下降11.3万吨至228.8万吨，总体保持高位波动。
• 独立焦企吨焦盈利：独立焦企吨焦利润增加，维持盈利状态。
• 焦炭总库存：焦炭总库存略增，独立焦企和钢厂库存增加，港口库存减少。
• 焦煤总库存：焦煤总库存减少，矿山、洗煤厂、独立焦企和钢厂库存均减少，港口库存稳定。

出厂价与港口仓单

风险提示

• 矿山生产情况：煤矿复产速度及产量恢复情况。
• 铁水产量变化：铁水产量回升对煤焦需求的支撑作用。
• 焦化企业利润：焦企利润状况对开工意愿的影响。

重点关注

• 煤炭行业协会及企业是否会推出新增政策或自律措施。
• 市场情绪变化及实际需求恢复情况。

声明

本报告由中泰期货股份有限公司发布，仅限本公司客户使用。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。