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煤焦期价大幅反弹总结

核心内容概述

2026年1月9日，煤焦期价出现大幅反弹，尽管现货市场整体疲软，但期货市场因市场流动性提升和风险偏好增强而表现强劲。本文由中泰期货黑色研究团队分析师张林撰写，提供了关于煤焦市场的详细分析和观点推荐。

主要观点

价格和估值

• 煤焦期价：本周煤焦期价大幅反弹。
• 基差：基差小幅走弱。

供需和驱动

• 供应端：
  • 煤矿产量小幅回升，节前部分检修的煤矿恢复生产，产量接近正常水平。
  • 蒙煤通关量环比增加，但整体通关水平仍下降。
  • 矿山精煤库存小幅增加，独立焦企焦煤库存增幅较大。
• 需求端：
  • 焦化厂利润一般，基本处于盈亏边缘或亏损。
  • 独立焦企保持正常开工节奏，近期出货顺畅，焦企库存维持低水平。
  • 钢厂铁水日均产量小幅增加，短期内对原料需求支撑力度上升。

市场逻辑

• 煤焦期价上涨主要由市场流动性提升和风险偏好增强引发的资产轮动驱动。
• 市场对2026年宏观复苏和需求回暖的预期有所强化。
• 冬储需求临近春节有望启动，煤焦期价仍存在反弹空间。

观点推荐

趋势

• 建议保持回调做多思路，但对上涨空间持谨慎态度。

套利

• 建议观望。

风险提示和重点关注

• 煤矿端：查超产、安全监管带来的扰动。
• 下游端：对原料冬储进度。
• 铁水产量变化：钢厂铁水产量波动可能影响需求。

供应与库存数据

市场简评

• 本周铁水日产增加2.1万吨至229.5万吨，处于历史同期中等水平。
• 独立焦企吨焦利润继续减少并维持亏损状态。
• 焦煤总库存稳定，矿山、独立焦企库存增加，洗煤厂、港口、钢厂焦煤库存减少。
• 焦炭总库存稳定，独立焦企库存减少，钢厂焦炭库存增加。

市场展望

• 在“反内卷”与“查超产”政策约束下，国内矿山开工率中期内面临理论上限。
• 短期内国内炼焦煤供应小幅回升，但持续性有待观察。
• 下游独立焦企焦煤库存连续多周上涨，但力度有限。
• 市场流动性与风险偏好提升，是推动焦煤等黑色系商品补涨的关键因素。

声明

• 本报告仅限中泰期货客户使用。
• 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告的知识产权归中泰期货所有，未经书面许可，不得复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得中泰期货同意，并注明出处。