20250914-国盛证券-微盟集团-02013.HK-盈利拐点在即_AI商业化开启_4页_795kb

微盟集团（02013.HK）半年报总结

核心亮点：

• 扭亏为盈：2025H1经调整归母净利3500万港元，同比增长显著。
• AI商业化加速：推出WAI系列AI产品，推动AI相关收入增长。
• 客户结构优化：主动调整客户结构，提升毛利率。

收入与毛利：

• 收入同比下降：上半年营收78，000万港元，同比降10.6%，订阅解决方案收入下降10.0%，商家解决方案收入下降11.3%。
• 盈利能力增强：毛利率提升，商家解决方案毛利率达91.3%。

业务拓展：

• 智慧零售：智慧零售收入占比提升，GMV增长13.4%，月活商户数环比增长57%。
• 多渠道合作：业务场景覆盖即时零售、本地生活等，合作伙伴数量增长。

评级与风险：

• 维持“买入”评级，目标价为3港元。
• 风险提示：行业竞争加剧、AI需求不及预期。

财报关键数据：

• 调整后净利率2%（2025E），同比增长显著。
• P/E、P/S估值下降。

财务趋势：

• 收入2023年21%增长，2024年-40%下降，2025E年17%增长。
• 营运能力增强，应收账款周转率提升。