20230811-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_17页_1mb

报告摘要

国泰君安期货商品研究晨报总结 (2023年8月11日)

免责声明：
本报告中的期货研究分析请务必阅读正文之后的免责条款部分。

一、贵金属

黄金：
- 关键事件：美国7月CPI小幅不及预期，引发市场震荡偏强。
- 基本面：预计下半年在当前货币紧缩环境下，金价大概率维持震荡市。
- 观点：单月数据不及预期可能提振金价，货币政策"钝化"不改变限制性状态，美就业下行是渐进过程。
白银：
- 观点：继续疲软。

二、基本金属

铜：
- 国内情况：现货升水扩大，限制价格回落。
- 国际情况：美国CPI数据发布，美联储年内再度加息可能性下降，美元指数回升。
- 供给：进口铜精矿加工费TC上升，冶炼企业生产增加；国内再生铜供应变化；秘鲁铜产量增长。
- 需求：终端消费偏弱，下游补库不积极。
- 仓单：国内仓单库存低位偏紧，伦铜仓单增加；国内现货升水扩大。
- 情绪：市场对宏观利好的期待减弱，价格承压。
- 趋势：震荡。
铝：
- 目前地点：沪铝AL2309继续在18500关口附近横盘。
- 氧化铝：AO2311重心上移拉升。现货价格高位稳定，贴水扩大。
- 基本面：边际供需格局未能在社会库存上体现，底部支撑较强，但需求分歧且宏观情绪支撑有限，价格上方空间受限，下方空间亦不大，区间震荡。
锌：
- 国内情况：消费淡季，锌价短期震荡整理。
- 产量：7月国内锌产量同比、环比大幅增加，开工率高。
- 库存：社会库存累增。
- 国际情况：注销仓单比例和升水回落。
- 宏观：美债标售遇冷，利率上行压力。
- 趋势：震荡。
铅：
- 国内情况：多空交织，短期震荡。
- 产量：精铅产量同比大幅增加。
- 需求：下游消费平平，旺季尚未显著放大需求。
- 成本：废电池供应紧张，成本构成支撑，限制铅价上行空间。
- 库存：供应维持高位。
- 趋势：震荡。
镍 & 不锈钢：
- 镍：国内产量爬升；俄镍供应趋向宽松（对升水施压）。
- 不锈钢： 多空博弈加剧，钢价震荡运行。
- 国内：镍价短期承压，俄镍升水压力持续。
- 国际：印尼镍矿资源评估，市场关注。
- 钢铁需求：下游需求待修复，旺季备货刚需，钢价建议区间思路。
- 库存：不锈钢社会库存下降，但需求实质修复待观察。
- 趋势：镍偏弱震荡；不锈钢震荡。
锡：
- 当前：高位下行。
- 供应端：紧缩预期兑现过程。
- 需求端：预期支撑（宏观/政策/半导体），实际需求未见好转，下游采购清淡。
- 库存：库存处历史高位。
- 未来预期: 若现货交易不积极，则上方空间有限；若供需超出预期，可能短期强势，但进一步上涨需下游补货配合。
- 趋势：偏弱。
工业硅：
- 当前：区间震荡。
- 现货：基本面偏弱。
- 供给：北方及西南地区复产驱动，产量增加。
- 需求：有机硅价格上涨，终端低迷。
- 趋势：预计维持区间震荡，参考区间13200-13800元/吨，或有逢高做空机会。