20171016-申万宏源-东睦股份-600114.SH-三季报预计净利润同比预增80%-100%，符合预期，维持买入评级_398kb

报告摘要

本报告针对东睦股份（600114）2017年前三季度业绩进行点评，维持“买入”评级。公司预计实现归母净利润1.96-2.18亿元，同比增长80%-100%，符合市场预期。同时，报告提供了公司财务数据、盈利预测及行业分析等内容，以支持投资决策。

业绩表现强劲：公司2017年前三季度归母净利润同比增长80%-100%，达到2.7亿元（按中枢测算），虽环比二季度有所下滑，但考虑到三季度为传统淡季，业绩仍属合理。
业务增长驱动因素：
- 汽车业务：毛利率提升，主要得益于新产品的持续投放，即使在原材料价格上涨的背景下仍能保持盈利增长。
- 家电业务：订单回暖，收入增速明显上升，验证了下游家电行业的快速补库趋势。
VVT业务持续增长：目前市占率约为15%，预计2017年VVT业务收入增量约1.5亿元，是公司主要增长动力之一。同时，公司正积极布局下一代新型零部件产品，如变速箱齿轮、齿毂、行星齿轮架等，其市场空间更大，预计2017年实现收入1亿元。
盈利预测与估值：维持2017-2019年净利润预测为2.7亿/3.5亿/4.5亿元，对应EPS分别为0.62元/0.80元/1.03元。基于2018年30倍市盈率估值，中期目标市值为105亿元，上涨空间接近50%。
财务数据表现：公司营业收入和净利润均保持增长趋势，毛利率稳步提升，ROE也呈现上升态势。同时，公司资产负债率较低，财务结构稳健。

市场数据（2017年10月13日）：
- 收盘价：17.69元
- 一年内最高/最低：19.28元/14.8元
- 市净率：3.3
- 息率：1.13
- 流通A股市值：6841百万元
- 上证指数/深证成指：3390.52 / 11399.09
基础数据（2017年06月30日）：
- 每股净资产：5.4元
- 资产负债率：18.45%
- 总股本/流通A股：436百万/387百万
- 流通B股/H股：-/-
投资评级说明：
- 证券投资评级分为：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
- 行业投资评级分为：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
- 报告采用沪深300指数作为基准。
分析师信息：
- 证券分析师：徐若旭（A0230514070002）
- 联系方式：xurx@swsresearch.com
信息披露：
- 本报告由申万宏源证券有限公司发布，不构成投资建议。
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