20220222-西南证券-策略点评报告_别让_差点战争_吓破了胆_7页_836kb

A股市场分析与投资策略总结

核心内容

当前A股市场面临显著下跌，但其估值已处于历史低位，具备较高的投资性价比。尽管外部因素如“俄乌战争”对市场造成冲击，但从基本面和政策环境来看，市场调整已基本反映业绩不及预期的情况，且流动性保持宽松，为投资者提供了布局良机。

主要观点

1. 市场非理性与情绪影响
   市场情绪在某些时刻会放大长期结果，当前市场下跌可能主要由外部冲击引发，但整体调整已基本到位。

2. A股估值处于历史低位

   • A股整体PE（TTM）为15.4倍，处于历史30%低位。
   • 全部A股（非金融）PE为22.2倍，处于历史35%低位。
   • 创业板指和科创板指PE分别为44倍和44.2倍，处于历史33%和1%低位。
   • 申万28个一级行业中，25个行业估值位于历史50%低位，其中15个行业处于历史10%低位。

3. 业绩不及预期已基本反映

   • 2021年底以来，A股市场回调幅度与业绩不及预期幅度基本一致。
   • 样本公司2021年净利润实际值为1.5万亿，低于wind一致预期值1.7万亿，差距约13%。
   • 各主要指数回调幅度在10%-23%之间，与业绩预期差距匹配。

4. 政策环境宽松，流动性充足

   • 2022年政策基调为“稳字当头”，政策发力适当靠前。
   • 流动性方面，1月份四万亿信贷投放，支持小微企业，部分地区贷款利率已接近无风险利率。
   • 无风险利率持续下行，房地产需求端政策有所放松，对市场形成支撑。

5. 投资策略建议
   投资者应关注以下三个方向：

   • 持续成长板块：新能源、半导体和军工等板块，未来增速仍可保持两位数，估值回落后具备投资价值。
   • 稳增长相关板块：新基建、资源品和房地产等板块，估值低、机构配置少，政策出台后有望迎来预期反转。
   • 业绩稳健、估值较低的个股：部分公司业绩符合或超预期，且估值较低，具备长期增长潜力。

关键信息

• 估值情况：A股整体估值处于历史低位，多个行业估值也处于极低水平。
• 业绩调整：市场回调已基本反映业绩不及预期，当前是布局时机。
• 流动性支持：1月份四万亿信贷投放，小微企业贷款利率接近无风险利率，流动性宽松。
• 投资方向：成长赛道、稳增长板块、业绩稳健且估值低的个股。

风险提示

• 相关板块可能存在业绩不及预期的风险，需谨慎关注。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

本报告内容由西南证券研究发展中心发布，数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业理解。本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

分析师信息

• 朱斌
  执业证号：S1250515070001
  联系方式：021-68415861 / zhbin@swsc.com.cn

• 常潇雅
  执业证号：S1250517050002
  联系方式：021-58351932 / cxya@swsc.com.cn

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