轻工制造行业专题研究：出口：订单复苏，盈利改善_18页_1mb

轻工制造出口报告总结

1. 订单复苏，盈利改善

• 下游客户如宜家、沃尔玛、Costco等自2022H2开启去库周期，下单谨慎。随着海外通胀回落和库存正常化，订单有望边际改善。
• 5月多赛道出口同比、环比转负，但库存周期见底将推动订单修复。
• 盈利端受益于人民币贬值和原材料低位，其中人民币贬值对高海外收入占比公司（如匠心家居、久祺股份）有利，原材料下行压要求公司盈利修复。

2. 全球化布局与份额提升

• 出口企业向越南、墨西哥本土扩张，龙头已初具规模，覆盖欧美订单，降低关税并强化客户合作。
• 部分企业通过跨境电商布局自主品牌，如久祺股份、乐歌股份、恒林股份，提升附加值。

3. 具体公司订单修复趋势

• 盈趣科技：雕刻机订单边际改善，电烟业务增量。
• 浙江自然：新品导入明确，订单环比改善。
• 匠心家居：海外客户拓展顺利，自主品牌布局。
• 共创草坪：欧洲市场复苏，份额扩张。
• 久祺股份：订单稳步回暖，生产效率提升。
• 依依股份：宠物用品海外市场稳健，客户粘性强。
• 源飞宠物、天元宠物：宠物用品需求分化，内销与外销并进。

4. 核心推荐与关注标的

• 推荐：盈趣科技（多品类回暖）、浙江自然（新品导入）、共创草坪（欧洲复苏）、匠心家居（自主品牌）、久祺股份（订单改善）。
• 关注：恒林股份、乐歌股份、梦百合、永艺股份、嘉益股份、麒盛科技、家联科技、依依股份、天元宠物。

5. 风险提示

• 海外需求超预期承压、人民币汇率波动超预期。

注：所有数据和分析均来源于2023年7月9日国盛证券研究报告