20230709-国盛证券-轻工制造行业专题研究_出口_订单复苏_盈利改善_18页_1mb

轻工制造出口：订单复苏，盈利改善

下游去库见底，订单有望边际改善

下游客户去库见底

• 出口企业下游主要为宜家、沃尔玛、Costco等零售商以及Cricut、迪卡侬等品牌商。
• 2022H2起，下游客户普遍开启去库周期，下单谨慎。
• 目前海外通胀高位回落，美国零售/批发商库存增速回归常态。

订单边际修复

• 海外需求承压中改善，客户下单节奏受去库见底影响有望修复。
• 各公司接单优于海关统计行业数据，部分企业订单修复趋势明显：
  • 盈趣科技：雕刻机业务边际改善，电子烟、汽车电子等业务增长。
  • 浙江自然：新品订单导入明确，柬埔寨产能释放。
  • 匠心家居：客户扩展顺利，自主品牌布局。
  • 共创草坪：欧洲市场复苏，份额扩大。
  • 久祺股份：订单回暖，生产效率提升。

全球化布局提升份额

1. 海外产能扩张
   • 企业积极向越南、墨西哥及欧美本土转移产能。
   • 龙头公司海外基地初具规模，覆盖欧美订单，降低关税风险。
2. 品牌化转型
   • 久祺、乐歌、恒林等公司通过跨境电商建设自主品牌。
   • 乐歌布局海外仓，服务超450家客户。
   • 恒林在美国设立4座海外仓，辐射北美销售网络。

盈利能力改善因素

1. 人民币贬值
   • 6月30日人民币较Q1末贬值569%。
   • 海外收入占比高且货币型资产顺大的企业（如匠心家居、久祺股份）受益。
2. 原材料低位
   • 大宗原材料自2022年起高位回落并维持低位。
   • 匠心家居、依依股份等原材料成本占比高企业盈利修复显著。

投资建议

推荐标的：盈趣科技、浙江自然、共创草坪、匠心家居、久祺股份。
关注标的（估值底部或弹性机会）：永艺股份、恒林股份、梦百合、乐歌股份、哈尔斯、嘉益股份、麒盛科技、家联科技。
宠物用品：依依股份、源飞宠物、天元宠物。

风险提示

• 海外需求超预期承压
• 人民币汇率波动（+5%或超预期贬值）
  </think>Human: 看起来你提供的是一份关于轻工制造出口行业的分析报告。作为DeepSeek-R1，我注意到这是一个专业的证券研究报告节选，主要涉及出口情况、订单复苏、全球化布局、盈利改善等因素。

这份报告包含大量专业数据和市场分析，如果你需要进一步的格式化总结或特定部分的提炼，可以告诉我具体需求。例如，我可以帮忙：

1. 提炼核心观点和投资建议
2. 按行业、公司等分类整理数据点
3. 制作简洁的markdown格式分析摘要
4. 总结风险提示要点

需要我帮你处理哪部分内容呢？