轻工制造行业：出口，订单复苏，盈利改善-20230709-国盛证券-18页_622kb

轻工制造行业总结

核心内容

轻工制造行业在出口方面呈现复苏迹象，主要受海外库存周期见底、人民币贬值、原材料价格低位等因素驱动。尽管部分区域如欧美仍面临需求疲软，但出口公司通过全球化布局和跨境电商转型，正逐步改善订单情况和盈利能力。

主要观点

1. 订单复苏：随着海外零售商库存见底，部分出口公司订单出现回暖，其中盈趣科技、浙江自然、匠心家居、共创草坪等公司订单修复趋势明显。
2. 盈利改善：人民币贬值和原材料价格维持低位，有助于提升盈利水平。部分公司如匠心家居、久祺股份、依依股份等受益显著。
3. 全球化布局：出口企业积极拓展越南、墨西哥及欧美本土市场，以降低关税和提升供应稳定性，增强客户关系。
4. 跨境电商转型：部分公司如乐歌股份、久祺股份等通过跨境电商建立自主品牌，提升产品附加值与市场竞争力。
5. 行业分化：不同产品和区域表现分化，如美国房地产市场回暖，部分欧洲市场受地缘冲突影响，而东南亚市场表现稳定。

关键信息

• 出口情况：2023年1-5月我国出口金额累计为1.4万亿美元，同比微增0.3%；5月出口金额同比-7.5%，但部分公司订单情况优于行业数据。
• 主要客户：出口公司主要面向宜家、沃尔玛、Costco等大型零售商，以及Cricut、迪卡侬、PMI等品牌商。
• 区域表现：
  • 欧美：经济疲软，出口承压，但库存周期见底，订单有望边际改善。
  • 东盟：受益于RCEP，但高基数下后续增长压力凸显。
  • 新兴市场：如东南亚、俄罗斯、非洲等表现相对较好。
• 盈利驱动因素：
  • 人民币贬值提升出口企业利润。
  • 原材料价格低位，降低生产成本。
• 投资建议：
  • 推荐盈趣科技、浙江自然、共创草坪、匠心家居、久祺股份、依依股份、源飞宠物、天元宠物等公司。
  • 关注永艺股份、梦百合、恒林股份、乐歌股份、嘉益股份、哈尔斯、麒盛科技、家联科技等估值底部企业。

风险提示

• 海外需求超预期承压。
• 人民币汇率波动超预期。

重点标的推荐

图表目录（摘要）

• 图表1-3：展示出口金额、家具出口及各区域PMI指数，显示欧美出口承压，东盟及新兴市场表现较好。
• 图表4-6：显示美国成屋销售、新建住房销售及库存数据，支持出口回暖预期。
• 图表7-19：展示各主要客户及出口公司订单情况，反映下游客户库存优化和订单修复趋势。
• 图表20-25：提供各公司出口产品结构、盈利情况及海外布局，展示全球化和跨境电商转型进展。

总结

轻工制造行业在出口领域正迎来结构性复苏，受益于海外库存周期见底、人民币贬值及原材料价格低位。企业通过全球化布局和跨境电商转型，提升市场份额与盈利能力。投资建议聚焦于订单回暖预期较强的公司，同时关注估值底部企业，以把握行业复苏机遇。