20191119-财信证券-计算机行业月度报告：三季报营收趋缓，注重成长兑现_13页_1014kb

计算机行业月度报告总结

核心内容

2019年11月19日发布的计算机行业月度报告显示，行业整体表现疲软，A股计算机板块在10月15日至11月19日期间下跌1.07%，跑输上证综指1.39个百分点，但优于沪深300指数0.91个百分点。板块整体营收增速有所放缓，但归母净利润仍保持增长，主要得益于部分细分领域业绩兑现。同时，市场对题材类板块的反应较为平淡，而业绩驱动的公司更受青睐。

主要观点

• 市场表现：A股计算机板块在最近一个月表现较弱，仅区块链板块表现突出。整体估值处于历史后39%分位，相对沪深300的估值较上月略有提高。
• 行业趋势：2019年1-9月，我国软件和信息技术服务业保持平稳发展，收入增长较快，利润增速回暖，从业人员稳步增加。细分领域中，云服务、大数据服务、电子商务平台技术服务增长显著，而信息安全产业稳步发展。
• 区域增长：中部地区增长最为显著，增速高于全国平均水平。广东、北京、江苏、浙江、山东和上海等主要软件大省均保持10%以上的增长。
• 三季报分析：板块整体营收保持正增长，但增速下降；归母净利润增长较快，但扣非净利润有所收缩，显示出行业对非经常性损益的依赖。经营性现金流有所改善，但应收账款增速高于营收增速，表明下游市场不景气。
• 投资建议：建议关注具备高强度研发能力、新产品推出和市场份额提升的平台型公司，特别是云计算、信息安全等快速成长领域。推荐关注浪潮信息、中科曙光、广联达、用友网络、四维图新、中科创达和深信服等公司，维持行业“同步大市”评级。

关键信息

A股市场表现

• 上证综指下跌2.46%，沪深300下跌0.16%，创业板指和中小板指分别上涨2.96%和2.81%。
• 申万计算机指数下跌1.07%，在申万一级行业中排名第10。
• 个股方面，45只股票上涨，174只下跌，涨幅前五为诚迈科技、四方精创、万集科技、海联讯和易联众；跌幅前五为*ST荣联、汇金股份、亚联发展、宇信科技和东方网力。

国内软件行业发展趋势

• 全国软件业收入51896亿元，同比增长15.2%，利润增长10.8%。
• 云服务、大数据服务、电子商务平台技术服务增长显著，分别增长12.9%、22.0%和30.2%。
• 中部地区增速突出，达到26.4%，主要软件大省均保持10%以上的增长。

三季报分析

• 板块整体营收4354.67亿元，同比增长7.66%；归母净利润256.63亿元，同比增长21.65%。
• 扣非净利润同比下滑8.06%，表明行业经营承压，对非经常性损益依赖较大。
• 经营性现金流同比增长24.46%，首次转正，显示企业对现金流管理的重视。
• 应收账款总额增长9.76%，增速高于营收增速，反映下游市场不景气。

行业重大资讯

• 交通部推动自动驾驶发展，计划出台顶层设计文件，建设示范路和示范区。
• 《密码法》正式通过，自2020年1月1日起施行，规范密码应用和管理。
• 中国主导制定区块链发票国际标准，腾讯等机构联合推动。
• 四维图新与戴姆勒签订重大车联网服务合同，提升市场认可度。
• 金山云计划分拆上市，作为金山软件的重要收入来源。
• 华为发布5G全系列解决方案，推动无线网络自动驾驶L3应用。
• 毕马威发布《2019年科技行业创新调查报告》，指出电商巨头在新技术应用方面领先。
• Gartner预测全球公有云收入将在2020年增长17%，达到2664亿美元。

投资评级说明

• 行业评级为“同步大市”，即行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%。
• 股票投资评级包括推荐、谨慎推荐、中性和回避，分别对应不同的收益预期。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 政策变化不及预期

免责声明

• 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性
• 投资者应自行关注信息更新，不构成私人咨询建议
• 投资决策应谨慎，不应将本报告作为唯一参考

总结

本报告全面分析了2019年10月15日至11月19日期间计算机行业的市场表现、发展趋势、三季报数据及重大资讯，指出行业整体营收趋缓，但部分细分领域表现稳健。建议关注具备持续研发能力和业绩增长潜力的平台型公司，如云计算、信息安全等领域。同时，提醒投资者注意行业发展和政策变化带来的风险。