计算机行业月度报告：三季报营收趋缓，注重成长兑现财富证券-13页_575kb

报告摘要

计算机行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2019年11月19日发布的计算机行业月度数据，涵盖A股市场表现、国内软件行业发展趋势、三季报分析及投资观点。报告指出，计算机行业整体营收趋缓，但部分细分领域如云计算、信息安全和大数据服务仍保持增长，市场对业绩兑现的公司给予肯定。

主要观点

市场表现：
- 10月15日至11月19日期间，申万计算机指数下跌1.07%，在申万一级行业中排名第10位。
- 行业整体法估值为47倍，处于历史后45%分位；中位数估值为56.52倍，处于历史前48%分位。
- 行业相对沪深300的估值为2.74倍，高于历史中位数。
- 个股表现分化，部分区块链相关股票涨幅显著，而金融科技、智能安防等题材类股票出现回调。
行业趋势：
- 国内软件和信息技术服务业保持平稳发展，1-9月软件业收入同比增长15.2%，利润增长10.8%。
- 信息技术服务收入增长较快，云服务、大数据服务、电子商务平台技术服务等细分领域增速显著。
- 中部地区软件业务增长最快，增速达26.4%，高于全国平均水平。
- 人均工资增速放缓，反映出行业景气度有所下降。
三季报分析：
- 申万计算机板块整体营收同比增长7.66%，但增速较上年同期下降19.43个百分点。
- 归母净利润同比增长21.65%，但受非经常性损益影响较大，扣非净利润同比下滑8.06%。
- 经营性现金流有所改善，净额同比增长24.46%，表明企业加强了现金流管理。
- 应收账款总额同比增长9.76%，增速高于营收增速，反映下游市场资金回流速度放缓。
- 平均毛利率和净利率小幅下滑，显示企业费用增长对利润造成压力。
- 商誉整体减少，但占总资产比例略有上升，需警惕商誉减值风险。

关键信息

投资建议：
- 维持“同步大市”评级，建议关注具备持续高强度研发、新产品推出和市场份额提升能力的平台型公司。
- 重点推荐云计算、信息安全等快速成长领域公司，以及业绩稳健增长的公司如浪潮信息、中科曙光、广联达、用友网络、四维图新、中科创达、深信服。
行业重大资讯：
- 交通部推动自动驾驶发展，计划出台顶层设计文件，建设示范路和示范区。
- 《密码法》正式通过，自2020年1月1日起施行，强化网络与信息安全。
- 中国主导制定区块链发票国际标准，推动区块链技术应用。
- 四维图新与戴姆勒签订车联网服务协议，有望抢占高端市场。
- 金山软件计划分拆金山云独立上市，其2019年第二季度营收同比增长96%。
- 华为发布5G全系列解决方案，推动无线网络自动驾驶L3应用。
- 毕马威报告显示，全球科技行业领导者在电子商务领域进行大量创新。
- Gartner预测全球公有云收入将在2020年增长17%，达到2664亿美元。

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

风险提示

行业发展不及预期
政策不及预期
商誉减值风险
市场波动风险

联系信息

分析师：何晨（S0530513080001），李文瀚（S0530519070005）
联系方式：
- 何晨：0731-84779574，hechen@cfzq.com
- 李文瀚：0731-89955753，liwh1@cfzq.com
研究助理：邓睿祺（dengrq@cfzq.com）
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