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交易预期的切换——招商期货大宗商品配置周报摘要

核心观点

市场整体呈现震荡整理态势。

市场表现：

• 股债商表现：股市反弹，债市走平，商品回调。
• 商品内部：苹果、乙二醇领涨，欧线、纯碱领跌。

宏观逻辑

• 美联储降息可能提前，但通胀反弹风险上升。
• 国内社融数据未现明显好转，“企业强、居民弱”现象待改善。

板块逻辑

1. 工业品：整体偏弱，供需博弈激烈。

   • 煤焦钢产业链承压；
   • 能化品种受油价波动和地缘政治影响。

2. 贵金属：

   • 估值中枢下移，短期震荡，中期或偏强。

3. 农产品：蛋白粕领跌，油脂因增产预期震荡。

4. 黑色与有色金属：

• 黑色：供需格局变化明显，利润压缩；
• 有色铜铝偏强，但锌镍等分化。

交易建议：
关注政策预期变化与宏观数据波动。短期防回调，中期配置有色、贵金属，规避工业品。