20230421-开源证券-宝丰能源-600989.SH-公司一季报点评报告_Q1业绩环比改善_定增百亿助推内蒙烯烃建设_4页_899kb

宝丰能源（600989SH）投资分析总结

公司概况与评级

• 公司：宝丰能源（600989SH），在上海证券交易所上市。
• 当前股票代码不变。
• 投资评级：维持“买入”，基于业绩修复和新项目增长潜力。
• 股价：140.3元，总市值1028.87亿元，流通市值1028.87亿元，总股本733.3亿股。
• 业绩周期：2023年第一季度营收同比增长34%，环比减少31%；归母净利润119亿元，同比下降321%，但环比大幅增长274%，显示业绩从底部区间复苏。

业绩分析

• 第一季度关键数据：营收673亿元同比增34%，但环比减31%；归母净利119亿元同比降321%，环比增274%；主要受聚烯烃和焦炭价格下跌影响，但环比改善显示需求逐步复苏。
• 经济复苏前景：一季度GDP增长4.5%，基建投资支持钢铁和烯烃需求，油价高位（布油约83美元/桶）支撑产品价格。
• 预测：维持2023-2025年盈利预测，预计归母净利润将同比增长471%、406%、422%，EPS分别为126元、178元、253元，对应P/E从111倍降至56倍。

新项目与发展

• 定增计划：募资不超过100亿元，用于内蒙古烯烃一期300万吨/年煤制烯烃项目，预计2024年投产，年毛利约100亿元，净利约70亿元，成为全球最大单厂规模项目。
• 其他项目：宁东三期煤制烯烃项目预计2023年内投产；宁东四期正在审批；绿氢产能已达3万标方/小时，计划扩大至百万吨级，推动氢能全产业链发展。

风险提示

• 核心风险：产品价格弱势、原料煤价格上升、新项目投产不及预期。
• 整体展望：公司业绩进入上升通道，高成长潜力源于新项目和低成本优势，但需关注市场波动和项目执行风险。