20221015-中航证券-高端制造业_布局就是现在_10页_2mb

高端制造业，布局就是现在

核心内容总结

市场调整接近尾声，高端制造业具备反弹空间

当前A股市场调整已近尾声，高端制造业具备较大的反弹空间。主要理由如下：

• 海外环境趋于稳定：市场已基本消化美联储11月加息75个基点的可能性，12月加息75个基点的市场预期也接近70%。超预期的通胀数据对A股扰动或将减弱，成长股的压制有望减轻。
• 国内经济数据改善：9月社融同比增速结束下行趋势，回升至10.6%；企业端修复情况好于居民端，制造业PMI数据强劲，显示制造业复苏势头良好，相关行业景气度将相对较强。
• 资金流入预期增强：前期因避险情绪流出的资金，随着基本面好转，有望再次流入市场，机构仓位及杠杆资金有望回升，为市场提供支撑。

高端制造业表现突出

• 军工行业：9月军工行业跌幅最小，韧性最强。国防军工指数市盈率回调幅度较大，配置性价比显现。11月珠海航展将推动市场关注，中期在“十四五”强军背景下，业绩有望加速增长。
• 电力设备行业：火电与核电的密集核准反映电力供应紧张，新能源作为替代能源重要性凸显。电力设备市盈率回调幅度达21.36%，当前配置风险较低。

投资建议

• 短期布局建议：
  • 军工：关注航空装备（军机）及航天装备（弹、星、链）产业链。
  • 电力设备：在能源紧缺背景下，光伏上游产业链具备上涨空间。
• 中长期趋势：高端制造业风险溢价处于高位，对资金更具吸引力，建议把握布局机会。

主要观点

• 美联储加息预期趋于明朗：市场已基本消化11月及12月加息的可能性，未来加息对A股影响减弱。
• 国内经济数据改善增强信心：基建、地产、信贷等数据回暖，企业端修复明显，市场对盈利企稳预期增强。
• 资金流向预期变化：随着市场情绪好转，避险资金或回流高端制造业，推动相关行业上涨。

关键信息

• 市场走势：本周A股整体反弹，成长风格涨幅最强，达4.53%。
• 经济数据：
  • 9月螺纹钢开工率升至51.47%；
  • 30大中城市商品房成交面积同比降幅收窄至-13.91%；
  • 社融同比增速回升至10.6%。
• 机构仓位：
  • 公募基金股票仓位降至66.31%；
  • 私募股票多头平均仓位降至57.50%；
  • 融资融券成交占比下降23.94%。
• 行业风险溢价：
  • 军工、电力设备等高端制造业ERP已突破近十年正一倍标准差；
  • 房地产、食品饮料等ERP处于近十年平均值附近。

投资评级标准

• 公司评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%；
  • 持有：涨幅在-10%至10%之间；
  • 卖出：跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数；
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近；
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

风险提示

• 国内政策推行不及预期；
• 海外流动性收紧超预期。

研究团队介绍

• 中航证券策略团队：站在总量研究高度，以大类资产配置为基础进行A股策略研究，输出观点立足买方思维，对实际投资更具指导意义。

联系信息

• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011
• 公司地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，承担投资风险。中航证券不对因使用本报告而产生的损失负责，除非该损失因明确的法律或法规所致。