20220828-中航证券-科德数控-688305.SH-2022年中报点评_携手制造业大基金打造高端装备制造平台_Q2业绩创历史同期最高水平_9页_1mb

科德数控 (688305) 2022年中报点评总结

核心内容

科德数控在2022年上半年实现了业绩的显著增长，特别是在Q2创下历史同期最高水平。公司通过多元化销售渠道拓展、产品结构优化及与制造业大基金的合作，进一步提升了其在高端装备制造领域的竞争力和市场份额。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2022年H1达到1.41亿元，同比增长34.01%。
• 归母净利润：0.27亿元，同比增长26.25%。
• 扣非归母净利润：0.15亿元，同比增长280.40%，显示公司经营质量提升。
• Q2业绩创历史新高：季度营收0.80亿元（+46.29%），季度归母净利润0.20亿元（+123.67%），扣非归母净利润0.11亿元（+152.00%）。

2. 费用率优化，管理效率提升

• 三费费用率：16.89%（-5.45pcts），销售费用率、管理费用率显著下降。
• 财务费用率：-0.45%（-0.69pcts），优化了财务成本。

3. 研发投入持续增长

• 研发费用：2022年H1为1064.96万元（去年同期为-113.07万元），研发投入为4030.00万元，同比增长20.31%。
• 公司紧跟下游需求，推动五轴联动数控机床、高档数控系统、关键功能部件的研发及生产效率提升。

4. 军用领域拓展顺利

• 公司在航空航天领域获得广泛认可，与航发集团、航空工业、航天科工、航天科技等军工央企及科研院所合作。
• 在手订单：航空、航天、兵器领域新增订单占比约50%，订单金额同比增长65%。
• 新品推广：KTM120、KCX1200TM、DMC50等产品实现批量销售，部分已与汉中某飞机起落架厂商合作。
• 在研产品布局：公司布局叶片、叶轮铣磨复合加工、飞机结构件高效高精度加工等未来应用场景，推动国产大飞机制造。

5. 民用领域多点开花

• 产品应用：五轴联动数控机床已推广至新能源汽车、能源电力、工程机械、刀具等多个行业。
• 新客户拓展：成功拓展石油石化、水力发电、刀具等领域客户。
• 老客户复购：银川威力传动复购设备以扩充产能，反映客户对产品品质的认可。

6. 海外市场拓展初见成效

• 公司通过多渠道销售方式成功打开欧洲及亚洲市场，实现五轴联动数控机床的海外销售。
• 出口订单：新增13台出口订单，其中12台出口欧洲，部分设备已交付使用。

7. 定增募资助力扩产

• 公司通过定增募集1.60亿元资金，其中制造业大基金认购1.50亿元（占比93.7%），用于弥补IPO募投项目资金缺口。
• 产能规划：公司计划每年新增100台产能，预计2025年实现年产500台五轴数控机床的目标。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价：80.85元，对应2022-2024年PE分别为75倍、56倍、44倍。

风险提示

• 产品项目研发进展不及预期
• 宏观环境低迷
• 原材料价格波动影响毛利率
• 市场竞争加剧

总结

科德数控在2022年上半年业绩显著增长，Q2创历史同期最佳。公司通过产品多元化、销售渠道拓展、与制造业大基金合作等方式，进一步巩固了在航空航天及民用领域的市场地位。公司研发持续投入，费用率优化，管理效率提升，显示其良好的经营态势。未来，公司有望通过产能扩张和海外市场拓展，实现业绩的持续增长，打造“中国制造”的高端装备制造平台。