基础化工行业深度报告_PTA_行业扩产或接近尾声_需求稳步增长_产品有望迎来向上拐点_11页_1mb

基础化工行业深度报告：PTA行业分析

行业扩产或接近尾声，供需格局优化：
国内PTA行业自2019年至2024年有效产能由4669万吨增至8427.5万吨，年均复合增速12.5%，未来两年新增产能计划达1670万吨，但受盈利压力影响，实际投产存在不确定性，2025年或为扩产尾声。行业CR7达76%，集中度较高，龙头企业具备定价权，有利于自律与反内卷。

老旧产能面临出清：
截至2025年8月，PTA产能中10年以上老装置占比37.4%，部分老旧产能因加工费高于新装置，面临出清风险。

PTA下游需求稳健增长：
PTA主要应用于聚酯纤维（占比71%）、瓶片（23%）和薄膜（7%），下游需求稳定，国内表观消费量从2019年的4236万吨增至2024年的6558万吨，年均复合增速9.13%，出口量持续上升，出口占比6.3%。

盈利修复与投资标的推荐：
供给端格局优化叠加下游需求增长，PTA盈利有望逐步修复。推荐标的包括恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份；受益标的包括恒逸石化、三房巷、东方盛虹。

风险提示：
PTA盈利压力缓和但仍需关注PX、醋酸等原材料价格波动，下游需求不及预期以及行业扩产超预期风险。

投资建议摘要：
维持看好评级。推荐关注龙头企业，把握供给优化和需求增长带来的盈利修复机会。