深度报告-20250815-开源证券-基础化工行业深度报告_PTA_行业扩产或接近尾声_需求稳步增长_产品有望迎来向上拐点_11页_1mb

基础化工 - PTA行业深度报告（2025年8月15日）

行业概况

PTA（精对苯二甲酸）生产主要用于聚酯纤维、瓶片和薄膜，需求占比分别为71%、23%和7%。下游需求持续增长，国内PTA表观消费量2019-2024年年均复合增速9.13%。

供给分析

• 产能扩张：2019-2024年有效产能由4669万吨增至8427.5万吨，年均复合增速12.5%。2025年预计新增产能870万吨，或接近扩产尾声。
• 集中度提升：CR7达76%，头部企业如恒力石化、荣盛石化具备定价权。
• 产能结构优化：老旧产能占比高（2.6%、6.2%、37.4%），出清压力存在；现有产能中部分装置加工费高于新投，弱势淘汰可能加速。

需求分析

• 需求端：聚酯纤维、瓶片和薄膜需求稳健，尤其涤纶长丝增速快。
• 消费量趋势：2019-2024年表观消费量CAGR达9.13%，2023年增速达18.39%。
• 出口增长：2024年出口量441.8万吨，占总产量6.3%。

绩预测与投资建议

• 供给格局优化：行业或接近扩产尾声，供给压力缓解。
• 需求稳健增长：下游需求有望持续推动PTA盈利修复。
• 推荐及受益标的：
  • 推荐：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份
  • 受益：恒逸石化、三房巷、东方盛虹

风险提示

• 原材料价格波动、下游需求不及预期、扩产进度超预期等风险需警惕。