基础化工行业深度报告-PTA-行业扩产或接近尾声-需求稳步增长-产品有望迎来向上拐点_11页_1mb

基础化工行业分析：PTA行业深度报告总结

行业概况

基础化工行业中的PTA（精对苯二甲酸）在供需两端呈现关键变化。行业供给端扩产接近尾声，需求端稳步增长，PTA盈利有望回暖。

供给端分析

• 产能扩张结束：2019-2024年国内PTA有效产能年均复合增速达12.5%，截至2025年预计新增产能870万吨，扩产将进入尾声。
• 行业集中度提升：CR7集中度达76%，主要企业包括恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等，龙头企业具备定价权，促进行业自律与反内卷。
• 老旧产能出清：运营超10年的老旧产能占比大，加工费高，竞争力低，面临淘汰。

需求端分析

• 下游需求稳定增长：PTA主要用于聚酯纤维、瓶片、薄膜，其中聚酯纤维需求占98%，涤纶长丝占82%。
• 内需与出口双增长：2019-2024年国内PTA表观消费量CAGR达9.13%。2024年出口441.8万吨（占总产量6.3%），进口降至0.5万吨，出口增长明显。

盈利预测与投资建议

• 盈利修复预期：供给端格局优化、需求稳步增长，有望推动PTA盈利修复。
• 推荐标的：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份。
• 受益标的：恒逸石化、东方盛虹、三房巷。
• 风险提示：原材料价格波动、需求不及预期、扩产超预期。

关键数据

• 国内PTA产能：2019年4669万吨 → 2024年8427.5万吨。
• 表观消费量：2019年4236万吨 → 2024年6558万吨。
• 出口量：2024年占总产量6.3%，进口量降至0.5万吨。