2017-策略动态：关于周期反弹的三个问题_13页-1mb

文档总结：周期反弹分析

核心内容

本文档是一份关于A股市场中周期板块反弹的分析报告，主要从短期反弹原因、反弹持续时间、反弹后的走势、一周市场回顾、量化行业比较等多个维度进行分析。文档由光大证券研究所发布，内容旨在为投资者提供周期板块的短期投资机会判断和行业配置建议。

主要观点

1.1 为什么我们短期看周期反弹？

• 周期板块在春节后出现大幅调整，但市场对经济下行的预期可能被过度反应。
• 6月PMI和5月工业企业利润增速回升，表明经济短期仍具韧性，需求下滑缓慢。
• 螺纹钢期现价差缩小，反映市场预期边际改善，周期板块存在修复空间。

1.2 周期反弹能持续多久？

• 周期反弹主要由短期经济数据和中报业绩支撑，预计中报季前半段仍有较强支撑。
• 下半年地产调控、基建投资资金约束及金融去杠杆将增加周期下行压力。
• 预计周期趋势性机会难以持续，市场将重回防御主线。

1.3 周期反弹之后又将如何？

• 历史经验表明，周期反弹后市场风格将转向防御。
• 但部分细分行业龙头可能因产业集中度提升而长期受益。

关键信息

一周市场回顾

• 上周A股市场风格出现分化，风险偏好提升。
• 周期板块持续反弹，有色、钢铁、煤炭、化工和建材涨幅居前。
• 绩优白马如食品饮料和家电有所调整。

量化行业比较

3.1 盈利

• 盈利预测变动幅度排名靠前的行业有：钢铁、采掘、休闲服务、交通运输、电子。
• 变动幅度靠后的行业有：通信、计算机、纺服、国防军工、汽车。

3.2 估值

• 估值相对较低的行业有：传媒、银行、医药、计算机、商贸、采掘。
• 估值相对较高的行业有：家电、建材、食品饮料、钢铁、电子、通信。

3.3 流动性

• 资金流动性较强的行业有：采掘、钢铁、有色、轻工、非银、化工。
• 资金流动性较弱的行业有：通信、计算机、家电、医药、食品饮料、商业贸易。

3.4 综合排名

• 综合排名靠前的行业有：采掘、钢铁、有色、非银、银行。
• 综合排名靠后的行业有：通信、建筑、家电、计算机、食品饮料。

分析师信息

• 分析师：赵扬，执业证书编号：S0930515040001，联系电话：021-22169324，邮箱：zhaoyang88@ebscn.com
• 联系人：张安宁，联系电话：021-22169042，邮箱：zhanganning@ebscn.com

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

特别声明

• 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。
• 报告仅供客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告可能涉及利益冲突，不应视为唯一参考因素。
• 报告版权归光大证券所有，未经许可不得翻版、复制或引用。

联系信息

• 光大证券股份有限公司研究所 销售交易总部
  • 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场3楼，邮编200040
  • 总机：021-22169999，传真：021-22169114、22169134
  • 各地联系方式详见表格。

表格信息

• 表1：行业盈利预测变动比较
• 表2：行业估值比较
• 表3：行业流动性比较
• 表4：量化行业比较综合得分

图表信息

• 图1：螺纹钢期货价格与现货价格
• 图2：预计A股（非金融）17中报业绩增速
• 图3：10年的周期反弹行情
• 图4：09-11年各个时期涨幅排名靠前的行业
• 图5：主要指数一周表现
• 图6：风格指数一周表现
• 图7：行业一周涨跌幅