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文档内容总结

一、宏观分析

核心内容

• 资金面：3月8日央行开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量，货币市场利率多数上涨，银行间市场资金供求总体平衡。
• 政策面：发改委强调“十四五”不设GDP指标，增强发展灵活性，同时推进国企混改，放宽城市落户限制。
• 国债策略：国内经济有望延续复苏，货币政策稳健，流动性边际收紧，市场风险偏好较高。整体环境对国债偏空，十年期国债收益率处于历史均值之下，预计将进一步回升。建议投资者逢高做空。

二、股指分析

主要观点

• 前一交易日两市股指盘初冲高后一路下滑，上证指数跌2.3%，创业板指跌4.98%，创去年7月24日以来最大跌幅。
• 申万一级行业除公用事业外，全线回落，休闲服务领跌近7%。
• 两市成交金额9793亿元，北向资金净卖出85.89亿元。
• 期指各主力合约早盘高开后跳水，均大幅收跌，IF主力合约跌幅超4%，持仓和成交量回升，基差小幅贴水。

策略建议

• 从估值角度看，上证50和沪深300处于近十年高点，中证500相对安全。
• 中线策略建议保留标的指数估值水平安全边际更高的IC合约，近期已逢低加仓。
• 关注市场流动性变化及前期支撑位。

三、螺纹钢与铁矿石

关键信息

• 螺纹钢、铁矿石期货主力合约震荡整理，现货价格稳中有升。
• 螺纹钢中期需求向好，但期货价格已涨至历史高位，短期存在回调风险。
• 铁矿石供应端常有扰动，需求端保持高位，成材走强带动原料价格。

策略建议

• 建议投资者中期多单持有，短期关注回调后的多单建仓或加仓机会。

四、焦煤与焦炭

核心内容

• 焦煤、焦炭期货低位窄幅整理，现货价格偏弱。
• 焦化厂第三轮降价落地，采购意愿下降，市场预期第四轮降价可能实现。
• 成材端库存增加，但增福放缓，需关注港口焦炭库存与成材库存是否带来做多机会。

策略建议

• 关注产业数据是否带来做多机会，短期延续弱势。

五、铜

主要观点

• 上海、广东、华北市场电解铜对沪铜合约报贴水或升水，铜价走强，下游采购转淡。
• 进口铜精矿指数走低，冶炼厂盈利困难，影响排产。
• 铜价主逻辑为“海外流动性宽松+低库存+全球经济复苏”。

策略建议

• 铜价已大幅回落，激进者可逢低买入，保守者维持观望。

六、铅

关键信息

• 电解铅对沪铅合约报升水或小贴水，铅价下挫，下游按需采购。
• 蓄电池企业节前备货充足，成品库存偏高，节后采购谨慎。
• 原生铅社会库存上升，供需错配预期减弱。

策略建议

• 基本面较弱，建议场外资金逢高沽空或作为对冲的空配品种。

七、锌

核心内容

• 电解锌对沪锌合约报升水或贴水，锌价上修，下游采购积极性下降。
• 锌精矿加工费跌破4000元/吨，冶炼厂盈利困难，检修恢复的冶炼厂维持刚需生产。
• 国内需求回升，库存下降，短期基本面无明显利空。

策略建议

• 建议场外资金逢低试多。

八、天然橡胶

主要观点

• 橡胶2105冲高回落，止跌企稳后反弹有限。
• 供给淡季、低仓单和需求乐观预期支撑盘面价格。
• 通胀逻辑可能再次提振商品价格，但需关注国内开割情况和宏观政策变化。

策略建议

• 单边设好止损控制仓位，在支撑位附近择机做多；双边设止损持有空RU多NR仓位。

九、豆粕

关键信息

• 美豆收高，因巴西收割延迟和阿根廷干旱天气。
• 国内进口大豆同比减少0.8%，油厂开机率回升，豆粕库存偏高。
• 下游生猪养殖盈利回升，肉鸡亏损扩大，存栏环比下降。

策略建议

• 建议等待回调后再买入。

十、油脂

核心内容

• 美豆油、马棕、加菜籽期货均上涨，因疫情刺激方案通过及原油上涨。
• 国内豆油、菜油、棕榈油库存回落，处于同期较低水平。
• 现货价格涨势明显。

策略建议

• 油脂考虑短空。

十一、棉花

主要观点

• 国际棉花冲高后回落，因市场预期USDA调降年末库存。
• 美元走强，短期价格波动剧烈。
• 中长期基本面良好，全球经济复苏带动消费，国内消费向好，下游订单充足。

策略建议

• 短期注意高位波动风险，中长期建议在合适价格建立多单。

十二、白糖

关键信息

• 国际原糖弱势下跌，因美元走强。
• 印度糖产量同比增加20%，全球存在供需缺口，但短期涨幅过大，不建议参与。
• 国内工业库存创历史同期新高，进口增加，需时间消化。

策略建议

• 短期缺乏明显上涨驱动，不建议参与趋势行情。

十三、免责声明

• 本报告由西南期货有限公司发布，仅供客户参考，不构成投资建议。
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