20251126-国富期货-_早间看点_ITS马棕11月前25日出口环比减18.8_USDA美豆当周出口合计净增78.64万吨_9页_2mb

2025年11月26日 国富期货早间看点总结

01 品种表现与基本面

大豆类：

• 巴西：
  • 南部产区土壤湿度缓慢下降，中北部将有短暂降水，预测12月降水偏少，作物正值生长季；阿根廷全国土壤湿度高但呈现整体干旱趋势，预计对本周产影响有限。
  • 出口：预计11月大豆出口量从471万吨下调至440万吨；豆粕出口量预计降至250万吨。
• 美国：
  • USDA报告：10月9日当周大豆出口净增78.5万吨，符合预期；装船量69.28万吨，环比下降4%。
  • 压榨利润下滑：当前压榨利润为每蒲2.73美元，较一周前下降12.2%。

棕榈油：

• ITS/AmSpec数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油出口环比分别下降18.8%/16.4%，反映出出口放缓。
• 当周进口方面，欧盟2025/26年棕榈油1-11月进口同比减少。

豆粕类：

• US豆粕出口销售数据良好，10月9日当周豆粕出口销售净增35.84万吨，创四周新高。
• 国内：11月25日，豆粕成交14.26万吨（环比增4.72万吨）；开机率60.27%，下降1.24个百分点。

油品类：

• 国内豆类油：11月25日豆油成交下滑至2000吨（环比降2800吨），棕榈油成交1600吨，总成交3600吨，环比降44%。
• 草地散货指数连涨9日，显示海运运费回升。

02 宏观与资金面分析

宏观：

• 分析：
  • 美联储降息预期保持（12月降息25bp概率84.9%），美国零售、就业数据接近期末。
  • 通胀端压力：9月美国PPI同比2.7%（预期2.7%）；中国方面，11月25日人民币对美元中间价报价下跌21点。
• 其他：
  • 欧美国家农业政策信息：（1）美国农业部长称即将公布农民援助计划；（2）欧盟下调2025/26年度进口预期（油脂、豆粕、菜籽）。

资金流向：

• 近一交易日商品期货资金净流入72.42亿元，大豆类品种资金流入率为1.24%，农产品整体资金净流入但性价比不高；金属期货表现突出，净流入67.9亿元。
• 油粕在弱需求下成交数量较大（国内豆粕成交环比大幅增加），但未转化为强劲资金面。

03 后续跟踪要点

• 数据敏感度：马来西亚出口数据、美国大豆压榨库存和出口动态、阿根廷农场库存充足情况对价格影响逐渐提升。
• 美国农业政策（含农民援助计划）与通胀数据（如CPI）是一周关注焦点。
• 航运费率持续走高关注经济复苏节奏，马来棕榈库存及印尼出口数据、国内期货资金流向变化。