20250826-国富期货-_早间看点_ITS马棕8月前25日出口增加10.9_美豆当周优良率为69_高于预期_8页_2mb

国富期货早间看点总结 | 2025年8月26日

核心信息一：国际供需动态

1. 棕榈油出口增长

• 越南ITS数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量114.166万吨，同比增长10.9%，表明产区出货活跃。
• 印尼敦促欧盟撤销对生物柴油的反补贴税，加剧欧印尼贸易冲突，影响棕榈油进口成本。

2. 大宗作物报告

• 美国大豆：USDA数据显示当前优良率69%（高于预期67%），结荚率89%；8月21日出口检验量38.28万吨，符合预期。国内库存降至671万吨，低于往年同期。
• 巴西大豆：前四周出口量720万吨，日均出口量同比增24%，出口节奏加快。
• 加拿大油菜籽：出口显著下滑，压榨显示产量同比下降，库存偏低。

核心信息二：产区天气与产量展望

• 美国：主产州气温偏低、降水正常，有益于大豆生长；USDA预估本季大豆产量维持高位。
• 巴西：8月出口节奏稳定，进口采购仍以需求方为主。

核心信息三：国内供需与市场情绪

• 粕类市场：国内豆粕成交活跃，库存偏低显示贸易商采购积极。进口大豆库存有所下降。
• 油脂市场：豆油和棕榈油库存有所上升，成交疲软显示终端消费低迷。
• 汇率影响：人民币升值（1美元兑人民币7.1161）有利进口，但需求端未显著改善。
• 房地产政策调整：上海取消利率差别定价，利好投机性资金，或影响大宗商品资金流向。

核心信息四：宏观与资金面

• 美联储政策：降息预期升至82.8%，商品市场短期偏暖。
• 资金动向：整体商品期货资金净流入78.51亿元，但农产品微跌，显示短线分歧。
• 产业矛盾：印尼-欧盟贸易争端升级，关税风险可能扰动供应链。

总体判断

1. 棕榈油出口旺盛利好MS/PO期货，需关注印尼政策动向及库存压力；
2. 美豆优良率提升叠加出口增量，美豆支撑强劲，支撑CBOT大豆；
3. 国内油脂库存上升，采购谨慎，商品主导权正在转移——基本面矛盾加剧；
4. 金融端降息预期升温，长期看货币政策对冲需求仍将支撑价格。