20251121-国富期货-_早间看点_AmSpec马棕11月前20日出口环比减14.1_USDA美豆当周出口净增92.44万吨_9页_2mb

国富期货早间看点 核心要点总结

01 产区天气

巴西：全国天气模式逐渐转向干燥，尤其中部地区可能面临土壤水分下降，不利作物关键生长期；本周及未来降水停滞，气象干旱风险增加。
阿根廷：本季土壤水分依然充足，但全国天气正形成干燥趋势，锋面移动缓慢，未来可能出现土壤湿度下降风险。

重要基本面信息

国际供需动态

• 棕榈油出口下降：AmSpec数据显示，马来西亚11月前20天出口环比减少14.1%；ITS数据环比降20.5%，供需压力增加。
• 印度进口预期：2025/26年度印度进口量预计增至930万吨，总量将达1650-1700万吨，对国际价格构成支撑。
• 美国出口强劲：USDA报告美国当周大豆出口净增92.44万吨，远超预期，市场年度累计出口量上行。豆油和豆粕出口虽一般，但仍对基本面构成支撑。
• 巴西出口节奏：Anec公布11月16日-22日大豆出口计划96万吨，整体进度略低于去年同期。

运输市场

波罗的海干散货运价指数（BDI）连续第六日上涨，BCI、BPI等多船型价格创新高，市场预期复苏。

国内供需动态

• 进口数据：中国10月大豆进口环比降26.31%，豆粕进口环比大增逾40%，菜籽进口表现稳健，棕榈油进口环比激增，显示进口来源多元化趋势。
• 国内贸易：进口大豆压榨利润趋亏，开机率下滑；棕榈油成交同比跌幅达11.67%，棕榈油市场压力加大。

宏观与资金

• 美联储动态：降息25基点概率上升至39.6%，但部分委员担忧通胀风险，可能推迟降息；美经济数据短期波动。
• 汇率及金融政策：人民币小幅贬值，中短期内对大宗商品进口或有成本压力；央行维持基准利率不变，国内资金面稳健。

资金流向

期货行情资金总体流出，商品期货资金大幅流出40.95亿元，其中农产品板块净流入以豆油为主，黑色板块资金流失严重；股指期货反差增长。

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