20250417-紫金天风-铁矿周报_向好需求对冲关税影响_41页_8mb

向好需求对冲关税影响总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月17日铁矿石市场供需状况及价格走势，重点讨论了关税对需求的影响及市场对冲情况。整体来看，铁矿石市场在供给端表现尚可，需求端维持偏强态势，库存有所回落，期现价差和基差走强，市场短期维持偏强震荡。

主要观点

1. 供应端

• 全球发运量：2025年4月17日，全球（除中国大陆外）铁矿石发运量为4250千吨，周环比增长9.9%，同比增加18.8%。
• 澳洲发运：澳洲发运量为2458千吨，周环比增长10.7%，同比增加17.2%。
• 巴西发运：巴西发运量为1153千吨，周环比增长13.6%，同比增加53.7%。
• 非主流地区：非主流地区发运量回落，到港量较历史同期偏低。

2. 需求端

• 铁水产量：247家钢厂日均铁水产量为240.22万吨，环比增加1.49万吨，4月月均铁水约238万吨，需求持续上行。
• 钢厂复产：近期钢厂高炉复产大于检修，建材需求支持复产积极性，铁水产量维持高位。
• 成材利润：成材利润虽略有回落，但整体仍偏高，唐山废铁价差继续走强。

3. 库存情况

• 港口库存：45港库存环比减少120万吨，贸易矿占比67%，压港量略有减少。
• 钢厂库存：钢厂进口矿库存环比减少94万吨，厂库减少18万吨，海漂+港口库存减少76万吨。
• 五大材库存：总库存继续回落，螺纹钢库存下降，热卷库存下降速度趋缓。

4. 期现市场

• 基差走强：09合约基差率约11%，基差走强。
• 现货成交量：铁矿现货成交量走强，远期货成交量快速回升。
• 主力合约价格：DCE 01、05、09合约价格震荡偏强，09合约基差走强。

关键信息

5. 品种间差异

• PB粉溢价：PB粉溢价回升。
• 主流中低品溢价：主流中低品溢价变化平稳。
• 内外矿价差：内外矿价差继续回落。

6. 4月MA指数

• MA指数均值：4月MA指数均值为100，对应盘面估值约为804。

7. 巴西天气

• 降水回升：巴西北部和东南部降水有所回升，可能影响发运和到港情况。

8. 钢厂盈利率

• 盈利率平稳：钢厂盈利率维持平稳，铁水产量继续增长。

9. 进口矿消耗

• 进口矿消耗增加：进口矿消耗继续增加，烧结矿消耗量也继续增加。

10. 疏港情况

• 疏港量：上周45港日均疏港量为318.05万吨，环比增加0.49万吨。

市场展望

• 短期趋势：供给尚可，下游需求偏强，短期内铁矿或维持偏强震荡。
• 月差走势：月差短期内或震荡偏强。
• 期货市场：期现价差和基差走强，市场情绪偏积极。

总结

铁矿石市场在2025年4月17日表现出较强的供需平衡，全球发运量回升，尤其澳洲和巴西，但非主流地区发运回落。需求端铁水产量创新高，钢厂复产积极性高，成材利润虽略有回落但仍偏高。库存方面，港口和钢厂库存均有所减少，但港口库存环比略升。期现市场基差走强，现货成交量和远期货成交量回升，市场情绪偏强。整体来看，尽管关税对需求形成悲观预期，但当前下游需求仍然偏强，铁矿短期或维持偏强震荡。