20220111-天风证券-新洋丰-000902.SZ-新洋丰与格林美合作_新能源布局加速__3页_681kb

新洋丰（000902）总结

核心内容

新洋丰（000902）与格林美股份有限公司签署战略合作框架协议，共同推进新能源业务发展。此次合作主要围绕磷酸铁锂产业链，标志着公司在新能源领域的布局加速。

主要观点

• 战略合作：新洋丰全资子公司洋丰楚元新能源科技有限公司与格林美(湖北)新能源材料有限公司合作，共同投资建设年产15万吨磷酸铁项目。
• 项目背景：公司已于2021年8月公告20万吨/年磷酸铁项目，其中一期5万吨由常州锂源合作实施，二期15万吨由合资公司负责。
• 格林美优势：格林美在三元前驱体、四氧化三钴及动力电池回收方面具备核心技术，并能推动磷酸铁锂制造技术发展，建设不少于10万吨的磷酸铁锂材料生产线，为合资公司提供坚实基础。
• 区域优势：荆门市是新洋丰总部所在地，也是格林美主要基地，双方合作可借助当地新能源产业集聚优势，提升建设进度与产品成本竞争力。
• 投资规模：公司计划在宜都市建设年产10万吨磷酸铁和5万吨磷酸铁锂生产线，配套10万吨精制磷酸生产线，总投资30亿元，其中固定资产投资约25亿元。
• 新能源布局：公司已形成新能源业务平台，加速产业链多环节和多地布局，以把握新能源市场机遇。

关键信息

公司竞争优势

• 磷资源优势：公司拥有180万吨磷酸一铵，大股东磷矿资源预计未来陆续注入，提升整体磷资源价值。
• 复合肥主业：具备产品、渠道与成本优势，受益于国内玉米等农产品价格持续景气，复合肥业绩有望持续高增长，带来充足现金流支持。
• 新能源业务：利用磷资源和区域优势，有望成为新的业绩增长极。

财务预测（单位：亿元）

财务指标增长趋势

• 营业收入：预计2021-2023年分别增长20.16%、18.65%、25.28%
• 归母净利润：预计2021-2023年分别增长33.00%、41.80%、44.23%
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为0.97元、1.38元、1.99元
• 市盈率（P/E）：预计2021-2023年分别降至17.89、12.61、8.74
• 市净率（P/B）：预计2021-2023年分别降至2.80、2.42、2.03
• 市销率（P/S）：预计2021-2023年分别降至1.88、1.58、1.26
• EV/EBITDA：预计2021-2023年分别降至10.55、7.12、4.65

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：16.9元
• 目标价格：未明确

股价走势

• 股价走势图表显示公司股价在2022年1月11日的走势情况，但具体数据未展示。

基本数据

财务比率

风险提示

• 农产品和原材料价格波动
• 环保政策标准变动风险
• 竞争加剧
• 战略合作协议为框架性协议，存在不确定性
• 项目实施进度及收益不达预期风险

相关报告

1. 《新洋丰-季报点评：三季度业绩稳健增长，看好磷复肥龙头长期发展空间》（2021-10-21）
2. 《新洋丰-公司深度研究：农化板块稳定增长，磷酸铁锂打开公司新增长极！》（2021-08-18）
3. 《新洋丰-季报点评：一季度业绩持续增长，看好公司长期发展空间》（2021-04-14）

结论

新洋丰通过与格林美的战略合作，加速其在新能源领域的布局，尤其是在磷酸铁锂产业链。公司具备显著的磷资源优势和复合肥主业的高增长潜力，为新能源业务提供了坚实的支撑。预计未来三年公司营业收入和净利润将保持稳健增长，投资评级为“买入”。然而，需关注原材料价格波动、环保政策变动及项目实施风险等因素。