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华宝期货有色金属周报总结

一、核心内容概述

华宝期货发布的《有色金属周报》（2025.3.17）对本周有色金属市场进行了回顾与预判，涵盖铜、铝、锌、锡、镍五大品种。报告重点分析了各品种的行情走势、供需变化、库存动态及市场风险，为投资者提供了详尽的市场洞察。

二、本周有色行情回顾

品种	期货主力合约收盘价（元/吨）	现货价格（元/吨）
铜	CU2505: 80500（3.14）	80175（3.14）
铝	AL2505: 20990（3.14）	20970（3.14）
锌	ZN2505: 24140（3.14）	24144（3.14）
锡	SN2504: 287800（3.14）	288000（3.14）
镍	NI2505: 133660（3.14）	135110（3.14）

• 周变动：铜+2180，铝+155，锌+180，锡+24900，镍+4110
• 周涨跌幅：铜+2.78%，铝+0.74%，锌+0.75%，锡+9.47%，镍+3.17%

三、主要观点与预判

1. 铝

• 逻辑：上周铝价偏强运行，主要受宏观情绪及西南、北方企业复产支撑。3月底电解铝年化运行产能预计达4384万吨，但受国内产能天花板限制，供应端增长有限。
• 下游需求：铝加工企业开工率持续回升，但消费恢复不及预期，铝价高位抑制下游采购。
• 库存：铝锭+铝棒节后第六周去库0.9万吨，库存持续去库为铝价提供支撑。
• 预判：短期铝价高位运行，关注美国关税政策变化及下游需求实际释放。
• 风险提示：地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。

2. 锌

• 逻辑：锌价偏强震荡，主要因SMM2月精炼锌产量下降，锌矿加工费走高，冶炼厂利润修复。
• 下游开工：三大下游板块开工涨跌互现，镀锌企业受环保限产影响开工受限，压铸和氧化锌企业有所回暖。
• 库存：SMM七地锌锭库存环比微增，保税区库存稳定，整体以刚需采购为主。
• 预判：短期价格区间运行，关注供给释放及消费兑现。
• 风险提示：宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。

3. 锡

• 逻辑：锡价受刚果Bisie锡矿暂停运营影响大幅拉涨，盘中一度涨停，价格突破29万元。
• 下游需求：下游行业全面复工，半导体受AI驱动增长较好，但锡价过快上涨抑制需求。
• 库存：国内库存录增，保税区库存小幅增长。
• 预判：短期涨幅过大，回调偏多对待。
• 风险提示：刚果（金）局势发展、缅甸佤邦复产情况。

四、关键数据与指标

铝

• 铝土矿价格：
  • 国产高品：3月14日当周650元/吨，环比持平，同比+30
  • 国产低品：3月14日当周580元/吨，环比持平，同比+60
  • 进口：3月14日当周93.39美元/吨，环比-1.75，同比+23.3
• 到港与出港量：
  • 到港量：3月14日当周414.51万吨，环比+25.61，同比+78.6
  • 出港量：3月14日当周609.46万吨，环比+193.71，同比+113.47
• 库存：
  • 上期所库存：3月14日当周218081吨，环比-6721，同比+1241
  • LME库存：3月14日当周501800吨，环比-9100，同比-71475
• 基差：
  • 当月：-25元/吨，环比-45，同比+50
  • 主力：-25元/吨，环比-85，同比+5
  • 连三：-80元/吨，环比-55，同比-75

锌

• 锌精矿价格：
  • 国产：3月14日当周19170元/金属吨，环比+12，同比+3090
  • 加工费：国产+3150元/金属吨，环比+100，同比-750
• 库存：
  • SMM七地：13.88万吨（3月17日当周），环比+0.3，同比-4.19
  • 保税区：0.9万吨（3月13日当周），环比持平，同比+0.87
  • 上期所：79002吨（3月14日当周），环比+671，同比-42871
  • LME：159500吨（3月14日当周），环比-675，同比-106525
• 基差：
  • 当月：80元/吨，环比-35，同比+110
  • 主力：80元/吨，环比-40，同比+150
  • 连三：135元/吨，环比-140，同比+160

锡

• 产量：云南、江西合计产量0.2985万吨（3月14日当周），环比-0.008，同比+0.0035
• 开工率：云南、江西合计开工率61.6%，环比-1.65，同比+0.72
• 库存：
  • SHFE：8521吨（3月14日当周），环比+1100，同比-2865
  • 社会库存：10150吨（3月14日当周），环比+1751，同比-4392
• 加工费：
  • 云南40%锡精矿：12500元/吨（3月14日当周），环比持平，同比-2000
  • 广西、湖南、江西60%锡精矿：8500元/吨（3月14日当周），环比持平，同比-2000
• 进口盈亏：3月13日当周8655.7元/吨，环比-920.44，同比+54.54

五、市场风险提示

• 铝：关注美国关税政策变化、下游复工强度、在途货源释放及终端订单兑现。
• 锌：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。
• 锡：关注刚果（金）局势发展、缅甸佤邦复产情况。

六、联系方式

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号

• 负责人：赵毅

• 从业资格号：F3059924

• 投资咨询号：Z0002978

• 电话：010-62688526

• 成材：武秋婷，从业资格号：F3078638，投资咨询号：Z0018248，电话：010-62688555

• 原材料：程鹏，从业资格号：F3038114，投资咨询号：Z0014834，电话：010-62688541

• 原材料：冯艳成，从业资格号：F3059529，投资咨询号：Z0018932，电话：010-62688516

• 有色金属：于梦雪，从业资格号：F03127144，投资咨询号：Z0020161，电话：021-20857653

七、公司信息

• 华宝期货有限公司
• 地址：中国北京海淀大街8号
• 电话：86-10-62688567
• 传真：86-10-62685676
• 网址：www.zgfcc.com

八、重要声明

本报告基于公开资料整理，信息准确性及完整性无法保证，仅作参考。投资者据此做出的任何投资决策与本公司及作者无关。