> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 新城控股 (601155) 2026年半年报总结 ## 核心内容概览 中国银河证券分析师胡孝宇对新城控股2026年半年报进行了点评，指出公司在营业收入和净利润同比下滑的背景下，通过毛利率提升和商管运营增长，实现了相对稳健的业绩表现。同时，公司融资渠道通畅，负债结构健康，为未来发展提供了有力支撑。 ## 主要观点 ### 1. 毛利率提高 - **营业收入**：2026年上半年实现176.44亿元，同比下降20.16%。 - **归母净利润**：8.49亿元，同比下降5.15%。 - **毛利率**：整体毛利率达到33.10%，同比提高6.25个百分点。 - **原因**：高毛利率的物业出租及管理业务营收占比提升至37.17%，较去年同期增长8.11个百分点。 ### 2. 商管运营持续增长 - **商业运营总收入**：71.12亿元，同比增长2.42%。 - **租金收入**：66.36亿元，同比增长2.43%。 - **新开吾悦广场**：2026年上半年新增3座吾悦广场，累计开业181座，总面积达1675.31万平方米。 - **全国布局**：吾悦广场在全国147个城市布局，共计212座。 - **出租率**：截至2026年H1末，吾悦广场整体出租率达98.35%，其中湖北、甘肃9座物业出租率100%。 - **客流与销售额**：2026年H1客流总量达10.33亿人次，同比增长8.74%；总销售额达520亿元，同比增长0.97%。 ### 3. 开发结算毛利率回升 - **开发销售面积**：102.48万平方米，同比下降23.24%。 - **销售金额**：63.57亿元，同比下降38.46%。 - **销售均价**：6203元/平米，同比下降19.83%。 - **结算毛利率**：9.89%，同比增加1.93个百分点。 - **轻资产业务**：新城建管新签代建项目规划建面553万平方米，累计管理项目179个，总管理建面超3200万平方米。 ### 4. 融资渠道通畅 - **集团授信总额**：截至2026年H1末，集团授信总额达644亿元，已使用237亿元。 - **新增融资**：2026年H1新增以吾悦广场为抵押的经营性物业贷及其他融资约70亿元。 - **债券发行**：2026年2月发行3.55亿美元境外债；2026年6月完成REITs首轮扩募，资产规模21.46亿元；2026年7月发行7.5亿元中票。 - **财务指标**： - 净负债率：56.87% - 货币资金余额：75.84亿元，较2025年末增长11.48% - 有息负债规模：519.41亿元，其中1年内到期的有息债务占比18.54% ## 关键信息 - **业绩表现**：尽管营收和净利润下降，但公司通过优化业务结构，毛利率显著提升，显示出较强的盈利能力。 - **商管业务**：吾悦广场运营稳健，出租率和客流保持良好增长，成为公司重要利润来源。 - **轻资产模式**：公司持续推进轻资产业务，通过代建和管理项目实现收入增长，降低资金压力。 - **融资能力**：公司融资渠道多样且通畅，具备较强的资本运作能力，有助于缓解流动性压力。 - **负债结构**：负债结构健康，有息负债中短期债务占比适中，财务风险可控。 ## 风险提示 - **宏观经济风险**：若宏观经济不及预期，可能影响整体房地产市场。 - **房地产销售风险**：销售不及预期可能对收入和利润造成压力。 - **商业运营风险**：商业运营表现若不及预期，可能影响租金收入和整体盈利能力。 - **新开商场风险**：商业项目新开进展若受阻，可能影响未来收入增长。 - **房价下跌风险**：房价大幅下跌可能影响公司开发业务的盈利能力。 - **资金回流风险**：若资金回笼不及预期，可能影响公司流动性。 - **债务偿还风险**：若债务偿还不及预期，可能增加财务压力。 ## 报告来源 - **报告标题**：【银河地产】商管运营增长，融资渠道通畅_新城控股2026年半年报点评 - **发布日期**：2026年8月28日 - **分析师**：胡孝宇 - **联系方式**：如需获取报告全文，请联系您的客户经理。 ## 分析师简介 - **姓名**：胡孝宇 - **职位**：中国银河证券房地产行业分析师 - **资质**：S0130523070001 - **教育背景**：美国东北大学金融学硕士，同济大学金融学学士 - **经验**：曾任职于天风证券，拥有4年房地产研究经验 - **荣誉**：2022年Wind金牌分析师第5名 - **加入时间**：2023年7月加入银河证券研究院 ```