2022-04-12-莫尼塔投资-3月物价数据点评_胀_加剧_滞_的风险_6页_956kb

“胀”加剧“滞”的风险
——3 月物价数据点评

3 月 PPI 与 CPI 涨幅均略超市场预期，主要受俄乌冲突引发国际大宗商品价格持续上涨、疫情影响国内物流效率等因素影响，我国输入性通胀压力增大。但当前通胀并非经济最大压力，而是抬高了企业成本并抑制了国内需求，导致中下游企业盈利空间进一步压缩，从而增加了经济停滞（“滞”的风险）。

一、PPI 环比续涨。3月 PPI 同比上涨 8.3%，涨幅较上月回落 0.5 个百分点；环比上涨 1.1%，涨幅较上月扩大 0.6 个百分点。价格上涨主要由生产资料价格拉动，尤其是受国际原油、有色金属价格上涨影响，石化产业链和黑色产业链涨幅居前。尽管同比受去年较高基数和翘尾因素下行影响，但新涨价因素持续存在。

二、CPI 涨幅扩大。3月 CPI 同比上涨 1.5%，涨幅较上月扩大 0.6 个百分点，环比持平。核心 CPI 亦保持低位。食品价格中，粮食、食用油和鲜菜价格受国际输入与疫情影响显著上涨；猪肉价格持续下行。非食品价格上涨主要由国际原油推升交通通信价格引发。

总结：输入性通胀抬高企业成本，叠加疫情抑制需求，中下游企业盈利受到双重挤压，导致经济增长面临“需求不足、供给受抑”的“滞”的风险，不利于经济平稳运行。