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市场调整原因及性质总结

核心内容

本报告分析了近期A股及港股市场出现的调整现象，探讨了其背后的原因和性质，并对未来市场走势进行了展望。主要观点集中在流动性变化、政策导向以及外部因素（如美联储政策预期）对市场的影响。

主要观点

1. 市场调整的直接原因

• 近两周A股资金环境出现边际收紧，市场流动性压力有所体现。
• 大宗商品市场波动加剧，导致投资者风险偏好下降。
• 海外市场方面，贵金属价格大幅上行后获利了结压力加大，叠加美联储主席提名引发的市场担忧，进一步加剧了全球资本市场的流动性收缩。

2. 对美联储政策预期的解读

• 虽然部分投资者将市场下跌归因于美联储宽松政策预期的转变，但报告认为不应过度解读。
• 美联储前理事凯文·沃什虽以鹰派著称，但其近期表态倾向于较低利率，并支持美联储改革，因此其货币政策立场对市场影响有限。
• 缩表对股市的传导路径较长且间接，相较于加息，其对市场的影响更为温和和渐进。

3. 调整的本质

• 当前调整本质是春季行情中市场资金环境变化的结果，与市场情绪及流动性密切相关。
• 历史数据显示，春季行情的走势与市场微观流动性环境紧密相关，而当前流动性已出现边际收紧迹象。

4. 对后市的看法

• 报告维持“2026年A股牛市仍在纵深推进”的判断，认为市场仍具备较大上涨空间。
• 尽管短期受流动性扰动影响，市场可能出现阶段性波动，但整体仍处于牛市氛围中。
• 随着政策持续发力和基本面温和修复，配合居民资金入市，牛市趋势有望延续。

关键信息

• 市场表现：2月2日，上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69%，中小板指下跌2.37%，创业板指下跌2.46%。
• 行业表现：有色、钢铁、化工等板块跌幅居前。
• 流动性变化：近期A股市场资金环境边际收紧，流动性压力有所显现。
• 盈利预期：2026年全A盈利有望进一步回升，为市场提供支撑。
• 政策信号：监管层打击违规销售及下线基金实盘榜单，释放去投机化信号。
• 投资建议：报告认为当前调整为布局良机，维持牛市判断。

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投资评级说明

• 股票投资评级：分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”、“无评级”四类，依据股票表现与市场代表性指数的相对关系。
• 行业投资评级：同为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”三类，依据行业指数与市场代表性指数的相对表现。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克指数为基准。

重要声明

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