20250725-西南证券-宏观周报_反内卷信号密集_美国关税谈判波折_13页_1mb

宏观周报（7.21-7.25）总结

西南证券研究院

国内市场方面，雅鲁藏布江水电工程开工，总投资约1.2万亿元，预计带动水电设备、电网外送、水泥、爆破等行业增长，同时促进清洁能源转型；海南自贸港全岛封关时间确定为12月18日，将推动免税购物、跨境金融等领域投资机会。7月LPR报价保持不变，但下半年降息预期仍存，短期货币政策维持观望。生猪产业高质量发展座谈会召开，短期猪价承压，但中长期有利于产能出清。

海外方面，日本自民党在参议院选举中失利，美欧关税谈判紧张，欧盟计划反制美国关税措施，但双方分歧显著。美国6月成屋销售不及预期，高利率制约房地产市场回暖；欧元区7月PMI超预期扩张，但经济不确定性仍旧，尤其是贸易争端加剧的影响。

高频数据显示，上游原油价格下降，铁矿石、阴极铜价格上涨；中游螺纹钢、动力煤价格上涨，水泥价格下降；下游房地产销售小幅上升，但二三线城市成交活跃度有所下降，乘用车零售销量同比增速回落；物价方面，蔬菜和猪肉价格微幅上涨。

下周重点关注中美第三轮磋商、欧美贸易谈判进展、各国经济数据发布及美联储利率决议等事件。

风险提示: 政策落地不及预期、海外经济波动超预期。