20250725-山金期货-本轮黑色系商品上涨逻辑梳理与未来走势研判_本轮_反内卷_行情还能持续多久_24页_5mb

报告总结：本轮“反内卷”行情还能持续多久？

2025年7月，黑色系商品如钢铁、煤炭等出现大幅上涨，主要由“反内卷”政策推动。本轮行情具有季节性和特殊性：从季节角度看，7月是传统消费淡季上涨周期，历史上2014年类似，但2025年政策干扰增加，高价或持续性受限；从特殊性分析，中央财经委第六次会议等举措强化了市场预期，逆转了前期看空情绪。

与2015年供给侧改革相比，本轮政策更侧重于行业协会主导的企业自律，而非政府财政引领，且当前需求侧受贸易战和房地产低迷制约，供给收缩力度较小，行情以预期驱动为主，而非现实改善。

数据显示，产量同比下降，钢粗钢产量累计转负；基差收敛，螺纹和热卷价格上涨；螺矿比处于历史低位，潜在上涨空间大，短期交易建议关注螺矿比做多策略。

未来，8-10月消费旺季或面临需求不足风险，叠加政策推进不确定性，可能存在深度调整。建议投资者关注短期波动，避免追涨。

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