20210710-国信证券-瑞芯微-603893.SH-2021年半年度业绩快报点评_中报高增长_供不应求背景下盈利能力抬升_5页_1mb

瑞芯微(603893) 2021年半年度业绩快报点评总结

核心内容

瑞芯微发布2021年半年度业绩快报，上半年实现营业收入13.78亿元，同比增长104.42%；归母净利润2.64亿元，同比增长184.12%；扣非后归母净利润2.18亿元，同比增长171.14%。业绩表现符合市场预期，主要得益于AIoT赛道需求旺盛、新产品市场拓展顺利以及产品提价效应。

主要观点

• 业绩高增长：公司上半年营收和净利润均实现大幅增长，显示其在AIoT领域的强劲表现。
• 盈利能力提升：尽管上游成本上涨，但公司毛利率保持稳定，净利率（扣除影响后）提升至20.4%，ROE同比增加6.24pct，反映出公司管理效率提升。
• 新产品推动增长：公司推出多款新产品，包括RK3588、RV1126/RV1109及RK3568，进一步拓展至泛安防、智能商显、智慧金融零售、教育办公设备、汽车电子等新场景。
• 上调盈利预测：基于业绩增长兑现和行业竞争力的体现，分析师上调瑞芯微2021-2023年归母净利润预测，分别调整为6.4/9.0/11.3亿元，对应PE分别为92/65/52倍，维持“增持”评级。
• 估值水平合理：瑞芯微当前PE（TTM）为147.36倍，低于可比公司平均PE（144.63倍），具备一定的估值优势。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：417/188百万股
• 总市值/流通：58,907/26,570百万元
• 上证综指/深圳成指：3,524/14,844
• 12个月最高/最低价：156.96/53.69元

盈利预测与财务指标

关键财务指标

• 毛利率：41%（2021E）
• EBIT Margin：19%（2021E）
• ROE：24.4%（2021E）
• 资产负债率：20%（2021E）
• 每股红利：0.69元（2021E）

风险提示

1. 市场需求不及预期
2. 产品迭代不及预期
3. 产能短缺风险

行业与公司前景

瑞芯微作为国内领先的AIoT芯片供应商，其业务已从消费电子扩展至多个智能物联行业场景，显示其在行业中的竞争力和成长潜力。新产品矩阵的完善和市场拓展的顺利，有助于公司在未来持续增长。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价表现优于市场指数20%以上）、增持（股价表现优于市场指数10%-20%之间）、中性、卖出
• 行业投资评级：超配（行业指数表现优于市场指数10%以上）、中性、低配（行业指数表现弱于市场指数10%以上）

附注

• 本报告由国信证券投资分析师马成龙、陈彤撰写，分析数据来源合规，结论客观公正。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告内容基于已公开信息，不保证其完整性与准确性。