20211231-国元期货-贵金属年报-黄金_白银_全球货币政策收紧_贵金属有望承压_14页_558kb

贵金属年报总结 - 黄金、白银

核心内容

2022年贵金属价格预计将呈现震荡回落的走势。这一判断基于全球货币政策收紧预期增强、疫情对市场情绪影响减弱以及贵金属需求结构趋于平稳等多重因素。

主要观点

1. 宏观经济背景

• 全球货币政策转向：2021年全球主要经济体经济回暖，但伴随通胀忧虑的加剧，货币政策开始转向收紧。美联储在2021年11月确认了缩减QE（量化宽松）的计划，标志着货币政策从宽松向收缩转变。
• 疫情对市场影响减弱：尽管新冠疫苗推广和病毒多次变异，但市场已对疫情产生“脱敏”反应，疫情对贵金属避险属性的影响逐步减弱。

2. 贵金属供需分析

2.1 供应端

• 黄金供应：2021年全球金矿生产季节性减弱，主要矿产国如中国、美国、澳大利亚产量收缩，而俄罗斯、加拿大、秘鲁和南非产量增长。再生金供应占比不足矿产金的1/3，整体供应格局呈现收缩趋势。
• 白银供应：全球矿产银产量基本与往年持平，秘鲁、墨西哥、阿根廷产量增长，智利、中国、俄罗斯产量下降。再生银供应占比不足20%，因此白银供应仍主要依赖矿产供应，整体供应平稳。

2.2 需求端

• 黄金需求：2021年黄金需求分化，中国珠宝首饰需求表现积极，而印度和中国香港因疫情仍受影响。黄金的终端需求主要来自首饰消费，预计2022年随着疫情缓解，需求将逐步恢复。
• 白银需求：白银需求自2015年起回落，主要因铸币印章用银需求减少，但工业用银量增加，需求整体趋于稳定。光伏、电子、焊接等行业的用银需求预计2022年将保持平稳增长。

3. 贵金属走势

• 黄金走势：2021年金价持续震荡，年初因避险情绪减弱而回落，但因抗通胀属性，金价在1670美元附近有较强支撑。
• 白银走势：2021年银价较黄金偏弱，3月跌穿上升趋势线后震荡回落，21.4美元附近存在明显支撑。

关键信息

• 货币政策主导市场：2022年贵金属价格走势将主要受到全球货币政策收紧的影响，尤其是美联储的政策动向。
• 疫情影响减弱：虽然疫情仍在持续，但市场已逐渐“脱敏”，对贵金属的避险需求将逐步下降。
• 需求结构稳定：黄金和白银的需求结构相对稳定，黄金仍以首饰消费为主，白银则以工业用途为主，两者需求增长预期有限。
• 供应格局变化：黄金和白银的供应均呈现收缩或平稳趋势，供应端的稳定性将对价格形成一定支撑。

后市展望

• 黄金：在美元走强和通胀忧虑的背景下，黄金价格预计震荡回落，但长期抗通胀属性仍可能支撑其价格。
• 白银：受工业需求和货币政策影响，白银价格走势将跟随黄金，但因工业属性减弱，价格承压可能更为明显。
• 总体趋势：2022年贵金属市场将围绕货币政策收紧展开，价格预计将呈现震荡回落态势。

图表摘要

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