20260915-宏源期货-贵金属周报-黄金和白银_美联储加息预期升温或抑制贵金属价格_38页_4mb

贵金属周报总结 - 黄金和白银

核心内容

本报告分析了2026年9月15日贵金属市场（黄金和白银）的走势，结合美国及全球宏观经济、货币政策、地缘政治风险、市场流动性、通胀预期及投资策略等多方面因素，评估了黄金和白银的短期与长期价格趋势。

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主要观点

1. 美联储加息预期升温

• 美国8月PPI和CPI数据均高于预期，显示通胀反弹压力。
• 美联储9月加息概率超过90%，未来12月、27年3月及7月亦存加息预期。
• 加息预期可能抑制贵金属价格，但全球央行持续购金可能支撑金价。

2. 地缘政治风险推升油价与通胀预期

• 中东局势恶化，霍尔木兹海峡和曼德海峡通航受限，推升全球油价。
• 油价上涨引发美国消费端通胀反弹担忧，进一步加剧加息预期。
• 伊朗对美军事报复及胡赛武装与沙特冲突影响石油供应链，导致通胀压力上升。

3. 美国财政赤字与国债收益率

• 美国2026财年前11个月联邦预算赤字达1.97万亿美元，创历史新高。
• 美国财政赤字扩张与通胀反弹担忧，使中长期国债收益率保持高位。
• 美国财政部对10-20年期国债回购规模低于上限，未能缓解财政纪律失控担忧。

4. 美元流动性与金融压力指数

• 美国金融市场流动性较上周有所增加，美联储通过SRF提供流动性支持。
• 美国OFR金融压力指数较上周升高，显示市场波动性上升。
• SOFR利率远低于联邦基金目标利率，表明银行间流动性相对平稳。

5. 美国经济与就业表现

• 美国初请失业金人数维持在相对低位，显示就业市场稳定。
• ADP私营部门新增岗位持续增加，经济基本面支撑较强。
• 商业零售销售周度年率下降，但整体仍保持相对景气。

6. 黄金与白银市场动态

• 黄金：COMEX黄金非商业多空持仓比值上升，SPDR黄金ETF持仓量减少。
• 白银：COMEX白银非商业多空持仓比值下降，iShare白银ETF持仓量减少。
• 黄金与白银库存量均较上周减少，显示市场供需偏紧。

7. 国内外贵金属价差与套利机会

• 黄金：国内外黄金期货价差处于合理区间，建议观望套利机会。
• 白银：国内外白银期货与现货价差处于合理区间，建议观望套利机会。
• 伦敦金银比处于1970年以来50-75%分位数，金油比远高于历史高位，显示贵金属与能源价格关系紧张。

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关键信息

美国经济与政策

• 通胀数据：8月PPI与CPI数据均高于预期，显示通胀反弹。
• 就业表现：初请失业金人数为20.6万，ADP私营部门新增岗位持续增加。
• 财政赤字：2026财年前11个月赤字达1.97万亿美元，财政可持续性担忧加剧。
• 货币政策：美联储9月加息概率超90%，未来多次加息预期升温。

地缘政治影响

• 中东局势恶化，霍尔木兹海峡和曼德海峡通航受限，推升油价。
• 美国对伊朗制裁及军事行动，引发伊朗军事报复，加剧地缘风险。

市场流动性与金融指标

• 美国金融市场流动性增加，但SOFR利率远低于联邦基金目标利率。
• OFR金融压力指数升高，显示市场波动性上升。
• 商业银行贷款与租赁周率下降，但商业地产和车贷周率略有上升。

贵金属市场表现

• 黄金：COMEX与上期所黄金库存量减少，金银比处于合理区间。
• 白银：COMEX与上期所白银库存量减少，伦敦白银1个月期租赁利率为负，显示供需偏松。

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投资策略建议

• 黄金：建议投资者等待价格回落企稳后布局多单，关注4100-4200支撑位及4900-5100压力位。
• 白银：建议投资者观望国内外白银价差及基差套利机会，关注54/59-61支撑位及73-81压力位。
• 金银比：处于合理区间，建议暂时观望套利机会。
• 金油比：远高于历史高位，建议谨慎持有空单。
• 金铜比：处于较高分位数，建议观望套利机会。

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风险提示

• 美联储货币政策预期变动可能对贵金属价格产生重大影响。
• 中东地缘政治风险波动可能推升油价，进而影响通胀预期。
• 日元套息交易逆转风险需警惕，日本央行加息预期升温。
• 期市有风险，投资需谨慎。

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数据来源

• WIND
• SMM
• 宏源期货研究所

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总结

本报告综合分析了美国及全球宏观经济、地缘政治、货币政策及市场供需对贵金属价格的影响。美联储加息预期升温、通胀反弹及地缘风险推升油价，抑制贵金属价格。但多国央行持续购金、市场供需偏紧及黄金与白银库存减少，可能支撑价格。投资者应关注政策变化与市场波动，适时布局多单或观望套利机会。