20220904-首创证券-社服周报_疫情冲击暑运承压_客运量为2019年65__12页_1mb

报告摘要

社服周报总结：疫情冲击暑运承压，客运量为2019年65%

核心内容

2022年暑期国内民航客运航班次为60.8万次，同比下降2.49%，仅为2019年客运量的64.76%。暑运期间，执飞率整体保持在60%以上，但8月下旬出现断崖式下滑，8月31日执飞率仅为41%，为暑运期间最低。平均票价同比下降10.5%，部分日期超过2021年水平。宏观经济承压和疫情反复是影响消费者信心的主要因素，7月CPI达到2.7%，为两年内新高，奥密克戎毒株传播迅猛，进一步抑制了出行需求。

主要观点

暑运表现：2022年暑运客运航班次和客运量均为4年来最低，疫情反复对行业造成持续压力。
执飞率变化：7月至8月中旬执飞率保持在60%以上，8月下旬显著下滑，8月31日为41%，显示疫情对航班执飞的严重影响。
票价趋势：平均票价震荡走低，但8月10日之后单日票价基本与2021年持平，部分日期甚至高于去年同期。
疫情动态：国内本土新冠新增病例上周达12228例，环比上升11.18%；全球（除中国）新增病例环比下降13.59%。国内疫苗接种量持续增长，每百人接种量达240.77剂次。
市场走势：上周社服行业指数下跌0.90%，跑赢沪深300指数1.14个百分点。酒店餐饮和旅游景区板块表现较弱，分别下跌3.91%和1.06%。
投资建议：
- 免税龙头中国中免：预计新项目如期开业，未来业绩成长确定性高，建议重点关注。
- 灵活用工概念科锐国际：在政策支持下渗透率快速提升，建议关注。
- 餐饮板块广州酒家和同庆楼：估值低位，具有预制菜、宴会等需求提升预期。
- 酒店及旅游业锦江酒店、华住集团、首旅酒店：中报业绩承压，但长期格局改善将利好龙头份额提升。
- 景区板块宋城演艺、中青旅、天目湖、黄山旅游：随着疫情企稳，景区客流恢复弹性较高，建议关注。

关键信息

宏观经济与疫情对行业的影响

全球经济明显下滑，国内CPI上涨挤压居民购买力，降低消费意愿。
奥密克戎毒株多点、频发、传播迅猛，抑制游客出行信心。

市场表现

上周社服行业指数跌幅0.90%，在申万一级行业中排名第14。
沪深300指数下跌2.04%，社服行业跑赢1.14个百分点。
酒店餐饮和旅游景区板块跌幅较大，分别下跌3.91%和1.06%。

个股表现

涨幅TOP5：米奥会展（+17.22%）、*ST文化（+9.41%）、全聚德（+9.08%）、同庆楼（+8.67%）、岭南控股（+8.12%）。
跌幅TOP5：锦江酒店（-9.40%）、ST明诚（-9.27%）、科锐国际（-7.57%）、国缆检测（-6.03%）、电科院（-5.84%）。

估值水平

沪深300PE-TTM为11.65X，位于过去1年半历史分位9.8%。
社服行业PE-TTM为107.30X，位于历史分位75.4%，显示估值偏高。

风险提示

疫情持续反复
行业需求复苏低于预期
行业政策推进不及预期
行业竞争加剧
宏观经济下行压力加大
上市公司治理风险
重要股东大幅减持风险
大额商誉减值风险
地缘政治风险

行业要闻

免税：韩国境内免税店7月销售额环比下降14.6%，但韩国游客数量创历史新高。
酒店：中秋酒店预订量环比增长69%，本地及周边游成为主流。
OTA：飞猪推出国庆拼单玩法，覆盖多家中高星酒店和热门线路游产品。
旅游：中办、国办发文支持科普与旅游等产业融合发展；驴妈妈旅游网发布中秋出游趋势报告，显示本地游和周边游仍是主流。

重要公告

中国中免：上半年营收同比下降22.17%，净利润下降26.49%。
*ST文化、众信旅游、中青旅、天目湖、锦江酒店、首旅酒店、美吉姆、西藏旅游、ST凯撒、创业黑马、国旅联合、视源股份等公司发布半年报，多数表现承压，部分亏损收窄。