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冠通期货研究报告总结：沪铜日报 - 基本面宏观共振

核心内容概述

本报告分析了2026年3月27日沪铜市场的行情走势、供需情况及基本面变化，指出当前铜价在宏观因素与基本面支撑的共同作用下呈现震荡走势。

行情分析

期货市场表现

• 沪铜当日高开低走，最终收涨。
• 价格走势受中东局势、能源市场波动及铜矿供应紧张等因素影响，呈现反弹趋势。

现货市场表现

• 华东地区现货升贴水为-85元/吨，华南地区为105元/吨。
• 3月26日LME官方价为12189美元/吨，现货升贴水为-81美元/吨。

供给端分析

粗炼费与精炼费

• 截至3月24日，现货粗炼费（TC）为-69.22美元/干吨，精炼费（RC）为-7美分/磅。
• 粗炼费与精炼费的下降表明冶炼成本压力有所缓解，但整体仍处于低位，显示市场对铜矿供应紧张的担忧。

铜矿供应情况

• 2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，环比下降12.0%。
• 当前国内铜精矿库存处于历年偏低水平，叠加海外铜矿资源紧张及战争影响发运困难，铜矿资源短缺问题持续支撑铜价。

基本面跟踪

库存变化

• SHFE铜库存为23.71万吨，较上期减少9365吨，库存去化顺畅。
• 上海保税区铜库存为7.44万吨，较上期减少0.36吨。
• LME铜库存为36.03万吨，较上期增加425吨。
• COMEX铜库存为58.97万短吨，较上期增加1035短吨。

产量与需求

• 电解铜3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，显示国内供应能力有所增强。
• 铜材端进入“金三银四”旺季，2月铜线缆行业开工率录得55.81%，环比下降14.29个百分点，同比增长9.06个百分点。
• 然而，终端需求表现未达预期，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，表明下游对铜价的反馈力度较弱。

主要观点与关键信息

主要观点

• 铜矿资源短缺长期支撑铜价：海外铜矿供应紧张及运输受阻，导致铜矿资源短缺问题持续，对铜价形成支撑。
• 库存去化顺畅，但终端需求疲软：尽管库存有所下降，但终端需求未明显改善，对价格形成一定压制。
• 市场震荡，关注宏观与消息面影响：当前铜价处于震荡格局，需密切关注中东局势、能源价格波动及政策变化对市场的影响。

关键信息

• 铜矿供应紧张：海外资源偏紧及战争影响发运困难，导致铜矿资源短缺问题持续。
• 库存去化：SHFE及上海保税区铜库存持续去化，显示市场流动性较好。
• 终端需求疲软：新能源汽车产销同比下滑，显示下游需求尚未强劲复苏。
• TC与RC下降：粗炼费与精炼费下降，冶炼成本压力有所缓解。
• 市场波动：受中东局势及能化板块波动影响，铜价呈现震荡走势。

投资建议

• 当前沪铜处于供需宽松边际改善的阶段，价格低位反弹，但终端需求尚未强劲，市场整体仍以震荡为主。
• 投资者应关注宏观政策变化、中东局势进展及铜矿供应情况，以把握市场走势。
• 建议投资者保持谨慎，控制仓位，关注消息面刺激带来的波动机会。

数据来源

• 期货与现货数据来源：Wind、冠通研究咨询部
• 行业与产销数据来源：SMM、乘联会、金十期货网站

免责声明

本报告中的信息均来源于公开资料，冠通期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。投资者应自行判断并承担相应风险。