20260327-山西证券-_山西证券_研究早观点_20260327_6页_223kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档总结了2026年3月16日至26日期间，电力设备及新能源、煤炭、智能算力及医药行业的主要动态与投资建议。涵盖政策动向、市场供需、价格变化、公司业绩及未来展望等方面。

电力设备及新能源行业

主要观点

• 政策支持：国家能源局提出“十五五”期间加力建设新型能源基础设施，推动绿色能源发展。
• 绿证数据：2026年2月核发绿证1.98亿个，涉及61.02万个可再生能源发电项目。绿证交易活跃，绿色电力交易占比高。
• 用电量增长：2026年1-2月全社会用电量同比增长6.1%，其中第二、第三产业用电增速较快，显示新能源需求持续增长。
• 节能方案：四部门联合发布《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》，提出提高风光等新能源领域变压器能效和系统适配性。
• 价格趋势：多晶硅、硅片、电池片、组件及玻璃价格整体保持稳定或小幅下降，市场仍面临需求疲软与高库存的矛盾。

投资建议

• 重点推荐：光储方向（海博思创、阳光电源）、BC新技术方向（爱旭股份）、供给侧方向（大全能源、福莱特）、电力市场化方向（朗新集团）、国产替代方向（石英股份）。
• 关注标的：太空光伏相关企业（连城数控、拉普拉斯、晶盛机电、帝科股份、迈为股份）。

风险提示

• 光伏新增装机量不及预期
• 产业链价格波动风险
• 海外地区政策风险
• 太空光伏进展不及预期

煤炭行业

主要观点

• 供给收缩：2026年前2月原煤产量同比小幅下降0.3%，显示国内煤炭供给存在一定约束。
• 需求分化：终端需求边际回升，但不同产品需求增速不一，其中火电、焦炭、水泥等表现分化。
• 进口变化：前2月煤炭进口量同比小幅增长，但2月当月进口量下降，显示海外局势紧张，进口煤收缩。
• 价格走势：煤价呈现分化趋势，部分品种价格有所上涨，整体中枢看涨。

投资建议

• 重点标的：海外产能布局的【兖矿能源】、煤油气共振的【广汇能源】、与煤化工高度关联的【中煤能源】、【兰花科创】。
• 其他标的：涉及能源安全的【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【盘江股份】、【淮北矿业】等。

风险提示

• 供给收缩不及预期
• 需求回升不及预期
• 进口煤大幅增加

协创数据（300857.SZ）

主要观点

• 业绩高增：2025年公司实现收入122.36亿元，同比增长65.13%；归母净利润11.64亿元，同比增长68.32%。
• 业务结构：智能算力产品及服务业务成为业绩增长主驱动力，收入同比增长1727.17%；数据存储设备业务量价齐升，收入同比增长28.31%；服务器再制造业务快速增长，收入同比增长169.35%。
• 毛利率提升：公司2025年毛利率达19.24%，较上年同期提高1.88个百分点。
• 未来展望：公司持续加大算力设备投入，2026年算力租赁业务有望保持高增，重点服务于头部互联网公司。

投资建议

• 公司作为国内领先的智能算力及数据存储综合服务商，深度受益于AI算力基础设施建设浪潮。
• 预计2026-2028年EPS分别为8.19、12.22、16.80元，对应PE分别为26.3、17.6、12.8倍，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 技术研发风险
• 全球化经营风险
• 原材料价格上涨风险
• 行业竞争加剧风险

医药行业：PD-1/VEGF/CTLA-4三抗CS2009

主要观点

• 药物特性：CS2009是一种PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体，具有多维度抗肿瘤效应，包括阻断PD-1/CTLA-4、激活T细胞、中和VEGFA。
• 临床表现：在肺癌及冷肿瘤中展现优异的ORR和DCR疗效，联合化疗在一线NSCLC、CRC等适应症中耐受性良好，初步显示变革性疗效潜力。
• 临床进展：预计2026年ASCO和ESMO年会上公布更多I/II期临床数据，并计划2026年底前启动全球III期临床试验。

风险提示

• 对外授权不及预期
• 三抗OS获益不及预期
• 临床推进速度不及预期

分析师信息

• 分析师：彭皓辰
• 执业登记编码：S0760525060001
• 报告发布日期：2026年3月27日

总结

文档全面分析了电力设备及新能源、煤炭、协创数据、医药行业等领域的市场动态、政策导向及投资机会，提供了详尽的投资建议与风险提示，为投资者提供了有价值的参考信息。