20180609-东北证券-5月贸易继续验证小阳春_未来顺差进一步趋向新均衡_8页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年5月中国进出口贸易数据，指出中国对外贸易继续保持“小阳春”态势，出口和进口均大幅增长，超出市场预期。同时，报告强调中美贸易战尚未对贸易造成明显影响，但增税预期可能提前透支未来贸易额。此外，中国正推动贸易结构优化，加大进口力度，以实现进出口的新均衡。

主要观点

出口强劲增长：
5月中国出口额以美元计同比增长12.6%，高于预期11.3%；以人民币计增长3.2%，亦高于预期1.9%。
- 高端产业表现突出：高新技术产品出口增长17.66%，机电产品出口增长23.57%，显示中国高端制造业竞争力增强。
- 传统劳动密集型产品出口下降：服装、家具、鞋类等产品出口均出现下滑，反映出产业转型的成果。
进口持续扩张：
5月中国进口额以美元计增长26.0%，高于预期18.8%；以人民币计增长15.6%，预期为9.4%。
- 原油和农产品进口增长显著，分别同比增长54.36%和22.73%，显示出国内需求的旺盛。
- 铁矿石进口同比减少6.77%，煤进口增长8.2%。
- 政策推动进口增长：降低汽车关税和对1449个日用消费品税目减税，预计7月实施，将对进口形成持续拉动。
贸易顺差缩窄：
5月贸易顺差为249.2亿美元，同比缩窄37.43%，反映贸易结构的优化及政策导向。
- 中国政策倾向“不刻意追求贸易顺差”，推动贸易平衡发展。
未来出口展望：
- 受中美贸易战增税预期影响，未来出口可能面临压力，部分贸易额可能被提前透支。
- 欧洲局势尚未稳定，PMI指数未明显改善，短期内难以对出口形成支撑。
- 美元持续升值对新兴市场构成压力，可能影响中国出口。
净出口趋向新均衡：
未来预计出口增速将放缓，进口持续增长，贸易顺差将逐步缩小，最终实现新的贸易平衡。

关键信息

5月出口数据：
- 美元计：同比增长12.6%，预期11.3%，前值12.7%。
- 人民币计：同比增长3.2%，预期1.9%，前值3.7%。
- 贸易顺差：249.2亿美元，同比缩窄37.43%。
5月进口数据：
- 美元计：同比增长26.0%，预期18.8%，前值21.5%。
- 人民币计：同比增长15.6%，预期9.4%，前值11.6%。
- 贸易顺差：1565.1亿元，预期2430亿元，前值1828亿元。
贸易结构变化：
- 高端产业出口增速快于整体出口，传统劳动密集型产品出口下降。
- 中国对主要贸易伙伴的出口均增长，其中对日本和东南亚增长显著。
政策影响：
- 中国政策鼓励进口，如降低汽车关税、减税日用消费品，推动贸易平衡。
- 7月将落实大规模减税政策，进一步刺激进口。
国际环境影响：
- 中美贸易战尚未落地，但增税预期可能影响未来贸易。
- 欧洲经济尚未强劲复苏，美元升值对新兴市场形成压力。