20230413-财通证券-国机精工-002046.SZ-推进主业做强做优_22年净利润同比+83__3页_856kb

国机精工公司点评分析总结

核心观点

• 投资评级：维持“买入”。
• 研报要点：公司业绩高速增长，轴承与超硬材料业务双升，定增项目助力金刚石产能扩张。

2022年业绩情况

• 收入：343.6亿元，同比增长325%。
• 归母净利润：233亿元，同比增长831%。
• 扣非净利润：159亿元，同比增长3552%。

业务分析

• 轴承业务：轴研所主导，军品与民品双轮驱动增长。2022年收入102.4亿元，同比增长35%；航天特种轴承市场地位领先，订单增长。
• 超硬材料业务：三磨所主导，半导体耗材替代方案初现规模，大单晶金刚石产能扩张。
  • CVD法大单晶金刚石：一期已投产，年产能30万片；二期计划新增65万片产能，有望贡献新增量。
  • 定增募集资金不超过284亿元，用于二期项目建设及补充流动资金。

投资建议

预计2023-2025年归母净利润分别为298亿、390亿、494亿元，当前PE估值分别为21x、16x、13x，维持“买入”评级。

风险提示

• 金刚石业务不及预期风险；
• 传统主业景气度下滑风险；
• 子公司持续亏损风险。

关键财务数据（摘要）

• 毛利率：公司各业务毛利率维持稳定区间，整体呈上行趋势；
• 估值：维持“买入”建议，PE估值逐步收缩，PE下降至13x（2025E）；
• EPS：2023E为0.44元/股，2025E为0.93元/股。

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