20220304-国信证券-计算机行业2021年报前瞻暨3月投资策略_高阶自动驾驶落地元年_汽车智能化行业景气度持续向上_17页_1mb

报告摘要

计算机行业2021年报前瞻暨3月投资策略总结

核心内容

2021年是高阶自动驾驶落地元年，汽车智能化行业景气度持续向上。随着ADAS（高级驾驶辅助系统）渗透率的提升，单车传感器数量不断增加，为高阶自动驾驶的商业化落地提供了坚实基础。同时，EEA（电子电气架构）正逐渐向域集中式转变，域控制器成为智能网联汽车发展的关键。

主要观点

业绩表现：2021年申万计算机板块中，约44%的公司实现了归母净利润同比增长，而56%的公司出现下滑，主要受疫情等因素影响。
传感器需求增长：随着L2-L5级自动驾驶的发展，单车传感器数量倍增，激光雷达、车载摄像头、毫米波雷达和超声波雷达作为四大核心传感器，将加速放量。
车载计算平台：车载计算平台是智能网联汽车产业变革的风向标，主控芯片（SoC）是整个系统中壁垒最高、商业模式最佳的环节，英伟达、高通、英特尔等国际巨头以及华为、地平线等国内厂商正在加速布局。
汽车软件的重要性：汽车软件权重不断提升，对主机厂而言，应用软件是品牌智能化的直接体现，而独立的软件方案商在系统软件和功能软件方面具备显著优势。
域控制器发展趋势：随着ECU数量增加和线束复杂度提升，传统分布式架构面临挑战，域集中式架构成为趋势，特斯拉HW3.0是当前较为成熟的域控制器代表。
行业投资建议：建议关注中科创达、德赛西威、光庭信息、东软集团、四维图新等汽车智能化相关厂商。

关键信息

传感器与自动驾驶级别

自动驾驶级别	摄像头数量	超声波雷达数量	毫米波雷达数量	激光雷达数量
L0~L1	0-4	4-8	1-3	0
L2	4-6	8-12	3-5	0
L3	6-8	8-12	4-8	0-1
L4	8-10	8-12	6-12	1-3
L5	12-15	8-12	6-12	1-3

2021年重点公司业绩预测

公司代码	公司名称	投资评级	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2021E）	PE（2022E）
300496.SZ	中科创达	买入	1.55	2.21	84.15	58.96
002920.SZ	德赛西威	增持	1.43	2.03	84.53	59.68
301221.SZ	光庭信息	无评级	0.98	1.34	78.65	57.63
600718.SH	东软集团	无评级	0.68	0.34	18.89	38.17
002405.SZ	四维图新	增持	0.05	0.14	327.27	112.02

政策支持

各国对ADAS的重视程度不断提升，政策推动了高阶辅助驾驶功能的普及。例如：

美国：自2011年起强制安装ESP系统，2020年发布自动驾驶准则4.0。
欧盟：自2013年起强制安装LDW、AEB系统，2019年与日本等40国达成AEB强制安装协定。
日本：自2014年起逐步安装AEB系统，2019年起要求新车配备AEB。
中国：自2016年起逐步强制安装LDW、FCW、LKA、AEB等ADAS功能。

技术趋势

EEA架构演进：从分布式架构向域集中式架构演进，减少ECU数量，优化线束布局。
域控制器：作为智能化升级的核心，具备高性能计算能力和集成优势，特斯拉HW3.0是当前较为成熟的域控制器代表。

风险提示

疫情反复可能对汽车销量产生不利影响。
中美科技、贸易摩擦可能带来不确定性。
市场格局可能发生变化，竞争加剧。

总结

2021年是汽车智能化发展的重要一年，随着高阶自动驾驶的推进，传感器需求和车载计算平台技术不断升级。尽管部分公司因疫情等因素业绩下滑，但整体行业景气度持续提升。建议关注具备技术优势和市场前景的汽车智能化相关公司，如中科创达、德赛西威、光庭信息、东软集团和四维图新。同时，政策支持和市场趋势为行业提供了良好的发展环境。

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