20211024-首创证券-晶丰明源-688368.SH-公司简评报告_Q3景气依旧_期待收购协同新增长_3页_629kb

晶丰明源Q3业绩总结与展望

核心内容

晶丰明源（688368）在2021年第三季度表现出强劲的业绩增长，公司主业持续向好，同时期待通过收购凌鸥创芯实现业务协同，推动新增长点。

财务表现

• 收入增长：2021年1-9月公司实现收入18.25亿元，同比增长158.16%；2021Q3单季收入7.59亿元，同比增长135.47%。
• 净利润增长：2021年1-9月公司归母净利润5.73亿元，同比增长1818.71%；剔除非经常性损益后，归母净利润为6.03亿元，同比增长862.21%；2021Q3单季归母净利润2.38亿元，同比增长1062.70%。
• 毛利率与净利率：2021年1-9月毛利率达48.85%，较去年同期增加23.62个百分点；净利率为32.93%，去年同期仅为4.33%，净利率增长28.6个百分点。

产品结构优化

• 智能LED电源驱动芯片：2021年1-9月实现收入8.24亿元，占收入比重由36.76%提升至45.17%，同比增长8.41个百分点。
• 毛利率提升：2020年智能LED照明驱动芯片毛利率为38.61%，预计2021年在缺货行情下将进一步提升。

收购协同效应

• 收购凌鸥创芯：公司持续推进对凌鸥创芯的收购，业务高度协同，有望为凌鸥创芯在下游代工厂争取更多产能。
• 完整解决方案：收购完成后，公司将在电机驱动领域形成MCU+电源管理+电机驱动的完整解决方案，为公司贡献新的营收增长点。

股权激励

• 人才绑定：自2020年起，公司已累计进行4期股权激励，其中2020年第一期涉及211人，占当时公司总人数的92.95%，激励对象涵盖核心技术人员及中层管理者，以赋能公司长远发展。

盈利预测

关键信息

• 市场表现：公司股价在2021年10月24日为351.27元，一年内最高价为580元，最低价为129元。
• 市盈率与市净率：当前市盈率为35.6倍，市净率为11.51倍。
• 总股本与市值：总股本为0.62亿股，总市值为218亿元。
• 风险提示：研发不及预期、下游需求不及预期、协同效应不及预期。

主要观点

• 公司在电子行业高景气背景下，主业持续增长，盈利能力显著提升。
• 产品结构优化，高毛利产品占比增加，增强了公司盈利能力和市场竞争力。
• 收购凌鸥创芯将实现MCU、电源管理与电机驱动的业务协同，为公司带来新的增长点。
• 股权激励计划有效绑定核心人才，助力公司长期发展。
• 盈利预测显示公司未来三年净利润将持续增长，PE逐步下降，维持“买入”评级。

评级说明

• 评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”。
• 当前评级：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利前景。