A股投资策略（2023年8月）：拐点已现，时不我待-20230730-东吴证券-45页_2mb

A股投资策略总结（2023年8月）

核心内容

2023年8月，A股市场迎来政策与外部环境双重转机，拐点确认，市场有望进入上行期。分析师陈刚与陈李认为，随着中美利差趋稳、美债筑顶、政策预期改善，A股将受益于外部流动性改善和内部政策支持，进入新一轮资本市场政策周期。

主要观点

1. 政策周期开启

• 政策预期：7月政治局会议首次提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，标志着新一轮政策周期的开启。
• 政策信号：稳增长政策与资本市场支持政策的结合，显示出政策层面对经济和市场的高度关注。
• 历史规律：政策周期开启前，经济往往面临下行压力，融资环境趋紧，技术周期孕育新产业，政策支持带来市场行情反转。

2. 外部流动性改善

• 美债走势：美国6月通胀数据超预期降温，美债筑顶，中美利差回落，为A股提供外部资金流入的有利环境。
• 汇率走势：汇率震荡走强，外部流动性拐点已现，为A股提供资金面支撑。
• 北向资金：7月北向资金净流入377亿元，环比提升169%，显示外资信心恢复。

3. 内部政策支持

• 金融板块：政策对资本市场的高定调带来金融板块估值提升空间。
• 房地产：房地产领域定调超预期，成为政策支持的重点方向之一。
• 消费板块：促消费政策推动家居、汽车、电子产品等需求回暖，带动相关行业增长。

4. 行业配置建议

• 金融板块：关注估值提升，尤其是非银金融板块。
• 半导体：周期接近尾声，政策支持提振行业景气度。
• 家电家具：受益于原材料成本下行、汇兑收益和出口韧性，政策进一步增厚利润。
• 数字经济与AI：持续关注算力、算法、数据三基石，AI+游戏、AI+办公、AI+影视等应用落地。
• 电力新能源：关注电网IT、工商业储能、高压快充、光伏N型电池、虚拟电厂。
• 汽车智能化：智能驾驶渗透率提升，技术授权变现与零部件国产化成为新增长点。

关键信息

外部因素

• 美联储加息：7月加息如期进行，市场预期“最后一加”可能性较大。
• 美债走势：美债收益率回落，外部流动性拐点已现，有利于A股资金面。
• 中美库存周期：2024年中美库存周期将形成共振补库，为资本市场带来新的需求。

内部因素

• 经济数据：PPI和CPI差值反映供需矛盾，经济面临下行压力，但政策支持有望推动复苏。
• 融资环境：直接融资占比触及2%临界线，融资效率偏低，政策支持将有助于改善。
• 技术周期：人工智能时代来临，全球半导体周期处于底部，技术周期与政策周期共振。

行业表现

• 7月A股市场：呈现W走势，金融地产顺周期板块领涨，TMT板块领跌。
• 中报业绩：中游制造和下游可选消费H1业绩增速较高，Q2环比增长，汽车链、新能源和家电受益于成本下降和出口增长。

政策支持方向

• 解决“卡脖子”问题：支持核心技术自主研发，助力半导体、AI等领域融资。
• 促进消费：通过资本市场提升居民财富效应，推动消费复苏。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能加剧市场不确定性。
• 海外衰退超预期：影响国内出口及相关产业链。
• 地缘政治事件：可能引发国内外局势紧张。

行业与产业趋势

• 半导体：周期接近尾声，政策支持提振景气。
• 家电家具：原材料成本下降，政策促进消费，利润增厚。
• 数字经济与AI：算力需求持续增长，AI+应用落地加速。
• 电力新能源：储能降本增利，政策推动电网IT和虚拟电厂发展。
• 汽车智能化：智能驾驶渗透率提升，技术授权与零部件国产化趋势明显。

市场展望

• 政策与流动性双驱动：8月市场有望迎来上行趋势。
• 结构性行情：科技牛、总量β行情有望在2024年出现。
• 行业配置：重点关注金融、半导体、家电、AI及AI+、新能源、汽车智能化等方向。

数据与图表

• 中美利差与汇率关系：中美利差回落，汇率走强，A股资金面改善。
• 政策周期历史回顾：自2004年以来，政策周期开启后非银金融板块涨幅显著。
• 7月行业表现：金融地产顺周期板块领涨，TMT板块领跌。
• 新能源产业动态：光伏装机增长、充电桩建设、4C快充技术发展。
• AI产业进展：Llama2发布，推动AI应用落地和边缘计算升级。

总结

2023年8月，A股市场迎来政策与外部环境双重转机，拐点确认，市场有望进入上行期。分析师建议重点关注金融、半导体、家电、AI及AI+、新能源和汽车智能化等方向。政策周期与技术周期共振，带来新的投资机会。同时，需关注经济复苏不及预期、海外衰退超预期和地缘政治风险等潜在风险。