中国医药行业2019年展望：改革、改革和改革！-20190107-银河国际-19页_1mb

中国医药行业2019年展望总结

核心内容概述

2019年，中国医药行业面临持续的政策改革压力，主要集中在药品价格调控、医保支付结构优化、仿制药一致性评价以及鼓励创新药物研发等方面。尽管整体市场存在不确定性，但部分企业因政策风险较低、盈利可见度高和估值吸引而被看好。

主要观点

• 政策影响显著：2018年下半年以来，医疗板块因政策不确定性而调整，2019年改革将继续深化，包括对上游药物审批、医保支付机制、等级诊疗等领域的改革。
• 药品降价压力大：联合带量采购（GPO）政策在全国范围内加速推进，导致药品平均售价（ASP）大幅下降，给制药企业带来严峻挑战。
• 经销商与中药企业表现较好：2019年应是经销商复苏的一年，而浓缩中药配方颗粒（CCMG）因国家支持和市场主导地位，预计保持稳健增长。
• 医院板块表现不佳：医院仍处于政策过渡期，尽管有其他利润来源，但药品零加成政策对其影响较大，表现持续低迷。
• 创新药发展提速：2019年将受益于药品审批制度改革，创新药的市场准入和推广将加快，有利于国内企业提升竞争力。

关键信息

2019年重点买入股份

• 上海医药[2607.HK]：制药业务受GPO影响较小，联营公司和合资企业盈利复苏，分销行业复苏，估值吸引，盈利可见度高。
• 中国中药[570.HK]：CCMG业务增长强劲，不受GPO政策影响，估值吸引。
• 国药控股[1099.HK]：药品分销行业领导者，分销业务继续复苏，零售和医疗器械分销业务发展迅速，估值不高。

医保基金增长与支付结构改革

• 医保基金预计在2019年保持**>10%**的增速，为医保支付结构改革提供空间。
• 政策倾向于将医保资金用于临床必需药物和创新药物，减少对补充药物、抗生素、中药注射剂等的覆盖。

NMPA改革与药品审批机制优化

• 国家药监局（NMPA）在2018年3月成立，加强了药品监管。
• 药品审批流程加快，鼓励优先审评和临床试验数据审查，提升创新药上市效率。

仿制药一致性评价与GPO政策

• 仿制药一致性评价是推动行业整合和质量提升的重要工具，但进展缓慢，影响GPO政策的实施。
• GPO政策旨在通过集中采购降低药品价格，推动仿制药行业整合，但其执行可能引发价格战，导致行业整体承压。
• 部分仿制药因未通过一致性评价，面临ASP被大幅压缩的风险，甚至可能被剔除出采购名单。

2019年GPO初步中标名单

• GPO初步中标名单包括31种药物，其中6种因未能达成价格协议被剔除。
• 部分药物的ASP降幅高达70-95%，例如阿托伐他汀钙片、瑞舒伐他汀钙片和吉非替尼片等。
• 部分企业如浙江华海药业、正大天晴药业集团和阿斯利康制药在GPO中占据主导地位。

政策背景

• NMPA改革：国家药监局的成立标志着药品监管体系的优化，有助于提升药品质量和监管效率。
• 医保支付改革：医保支付结构将向临床必需药物倾斜，鼓励创新药物进入市场。
• GPO扩展：GPO政策预计将在未来几年内向全国扩展，影响更多药物种类和价格。

总结

2019年，中国医药行业将在政策驱动下经历深刻变革，重点方向包括药品价格调控、医保支付结构优化和创新药发展。尽管制药企业面临较大压力，但经销商和中药企业因政策风险较低和盈利可见度较高，有望迎来复苏。投资者应关注盈利稳定、估值合理的公司，以应对行业波动。