公用事业行业深度报告-万家中证全指公用事业ETF投资价值分析-东吴证券_19页_1mb

万家中证全指公用事业ETF（560620）于2024年8月27日发行，紧密跟踪中证全指公用事业指数（000995CSI），追求最小跟踪偏离度和误差。该指数由50只公用事业领域上市公司构成，涵盖电力、燃气、水务、交通等基础设施服务行业，反映行业代表性企业证券表现。

公用事业行业呈现稳健增长态势，受益于人口、城镇化、居民生活水平和社会经济发展等因素。电力领域全社会用电量持续提升，2023年达9.22万亿千瓦时，预计未来因新能源汽车渗透率提升和AI算力需求增长，用电量仍将高增。电力结构中火电仍占主体（2023年占比70%），但核电、光伏等清洁能源快速发展。水务行业供水能力接近饱和，但直饮水和厂网一体化改造提供增量空间；燃气行业受益于清洁能源转型，2023年消费量同比增长72%，预计2023-2030年复合增速达9%。

行业竞争格局集中，政府和央国企在项目获取与运营中占据主导地位，特许经营模式确保收益确定性。价格要素市场化改革推动行业转型，预计改革可使企业增收2026亿元，政府支出减少1278亿元，对居民涨价压力可控（年均约272元/人）。改革将增强盈利可持续性、改善现金流并释放优质企业超额收益空间。

中证全指公用事业指数（全指公用）基日2004/12/31至2024/8/16累计收益171.28%，近5年年化收益率6.21%、夏普比率0.33，显著优于沪深300（-2.02%）、上证50（-3.59%）等主要指数。指数成分股权重集中，电力行业占比超55%，前十大权重股总市值占比达62.35%，包含长江电力（16.28%）、中国核电（11.17%）、三峡能源（7.46%）等龙头。自由流通市值分布显示，50亿以下市值个股占比达24%，权重分散度较高。

当前指数市盈率18.30倍、市净率2.00倍，均低于历史中位数（市盈率18.93倍，市净率1.72倍），显示估值优势。2023年营收1.95万亿元，归母净利润1.62万亿元，预计2024-2025年营收增速达49.8%和63.7%，净利润增速25.66%和11.46%。ETF产品具备低费率（管理费0.5%、托管费0.1%）优势，适合长期配置。

主要风险包括：价格改革推进不及预期、经济增长放缓、市场竞争加剧等。报告指出，公用事业作为民生保障和经济发展的重要基础，其转型机遇与高确定性收益属性凸显长期投资价值。