20240302-兴证国际证券-龙湖集团-00960.HK-销售下降符合预期_经营性业务贡献增强_4页_536kb

龙湖集团研究分析报告总结

投资建议

• 给予公司“增持”评级
• 2023/2024年PE分别为43/45倍
• 高股息策略：2023E股息收益率为69%
• 稳健财务管理和多元化业务布局是核心优势

核心业务表现

销售数据：

• 2023年合约销售金额同比下降14%，符合行业预期
• 2024年1月销售延续疲软，同比下降35%

拿地策略：

• 2023年新增土储345万平米，平均楼面价同比下降2%
• 主要布局西部、长三角核心一二线城市

经营性业务：

• 税后经营性收入增速回升，2023年同比增长6%
• 综合服务收入占比扩大，利润贡献显著提升

财务状况

短期风险可控：

• 净负债率保持在56%-57%区间
• 短债占比低，境外债务到期时间较早

盈利能力：

• 2023/2024/2025年核心净利润预计分别为117/113/114亿元
• 毛利率维持在18%-20%区间，净利率波动收窄

风险提示

• 宏观经济放缓风险
• 行业政策调控力度超预期
• 项目去化与回款周期风险
• 租金收入不及预期可能性

分析师

• 宋健（S0190518010002）
• 严宁馨（研究独立性声明）